In der Oktoberausgabe von „Ticino Management“ geht Igor Rebesco (Co-CIO von Custodia Wealth Management) von einer Tatsache aus, die vielen Vermögensverwaltern wohlbekannt ist: Das Anleihen-Aktien-Paar schützt Portfolios nicht mehr so wie früher, da sich die Korrelationen umgekehrt haben. Anschließend weist er auf einen wenig beschrittenen Weg der Diversifizierung hin: die europäischen Emissionszertifikate, die EUA.
Es handelt sich um einen besonderen Vermögenswert. Das Angebot wird vom Gesetzgeber festgelegt und ein Teil der Nachfrage ist gesetzlich vorgeschrieben, doch die EUA werden auf einem liquiden Markt für Spotgeschäfte, Futures und Optionen gehandelt. Der Preis hängt von der Obergrenze, dem Überschuss an im Umlauf befindlichen Zertifikaten, dem Wetter und der geopolitischen Lage ab. Vor allem zählt der „Fuel Switching“-Effekt, also wie rentabel es für Stromerzeuger ist, Gas anstelle von Kohle zu nutzen.
Der Artikel erwähnt eine strenge Formel zur Berechnung des theoretischen Switch-Preises. Für alle, die tiefer in die Materie einsteigen möchten, habe ich eine ausführliche Abhandlung vorbereitet. Es handelt sich um ein Begleitbuch, das „Environmental Finance and Investments“ (Chesney, Gheyssens, Pana, Taschini – Springer) auf den Stand von 2026 aktualisiert.
Darin finden Sie:
→ warum EUA weder eine Rohware noch ein traditionelles Finanzinstrument sind, sondern eine eigenständige, regulierte Anlageklasse
→ die Preistreiber, von Cap und MSR bis hin zu CBAM und ETS2
→ die Formel für den Switch-Preis Schritt für Schritt erklärt, mit TTF und API#2 als Benchmarks
→ warum der theoretische und der beobachtete Preis voneinander abweichen und wie der TNAC hilft, diese Differenz zu erklären
→ den Ansatz der realen Optionen bei umweltbezogenen Investitionsentscheidungen
Das Dokument finden Sie im Anhang.
Viel Spaß beim Lesen.
Haftungsausschluss
Dieser Beitrag gibt die persönliche Meinung der Mitarbeiter von Custodia Wealth Management wieder, die ihn verfasst haben. Es handelt sich dabei weder um Anlageberatung noch um Empfehlungen, noch um eine individuelle Beratung, und er ist nicht als Aufforderung zum Handel mit Finanzinstrumenten zu verstehen.
