В октябрьском номере журнала «Ticino Management» Игорь Ребеско (со-CIO компании Custodia Wealth Management) исходит из факта, хорошо известного многим управляющим: сочетание облигаций и акций больше не обеспечивает портфелям прежнюю защиту, поскольку корреляции изменились на противоположные. Затем он предлагает малоиспользуемый способ диверсификации: европейские квоты на выбросы (EUA).
Это особый вид активов. Предложение определяется законодателем, а часть спроса предписывается законом, но EUA торгуются на ликвидном рынке спотовых сделок, фьючерсов и опционов. Цена зависит от верхнего предела (cap), избытка квот в обращении, погодных условий и геополитической ситуации. Особенно важен «переход на альтернативное топливо» (fuel switching), то есть насколько выгодно производителям электроэнергии использовать газ вместо угля.
В статье упоминается строгая формула для расчёта теоретической цены «свитча». Для тех, кто хочет углубиться в тему, я подготовил подробное исследование. Это сопутствующее издание, обновляющее до 2026 года книгу «Environmental Finance and Investments» (Чесни, Гейссенс, Пана, Таскини — Springer).
В ней вы найдёте:
→ почему квоты EUA не являются ни сырьевым товаром, ни традиционным финансовым инструментом, а представляют собой отдельный регулируемый класс активов
→ факторы, влияющие на цену, от Cap и MSR до CBAM и ETS2
→ формулу расчёта цены перехода, объяснённую шаг за шагом, с использованием TTF и API#2 в качестве ориентиров
→ почему теоретическая и наблюдаемая цены расходятся, и как TNAC помогает объяснить этот разрыв
→ подход на основе реальных опционов к принятию решений об экологических инвестициях
Документ прилагается.
Приятного чтения.
Отказ от ответственности
Настоящий пост отражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, подготовивших его. Он не является инвестиционными советами или рекомендациями, не представляет собой индивидуальную консультацию и не должен рассматриваться как приглашение к совершению сделок с финансовыми инструментами.
