Die Vermietung von Rechenleistung erfüllt zwei der drei Voraussetzungen, um zu einer Rohware mit einem Terminmarkt zu werden (Volatilität und das Vorhandensein natürlicher Absicherungsnachfrager), während die dritte Voraussetzung – die Standardisierung – nur teilweise erfüllt ist. Der Silicon-Data-Index geht dieses Problem mit einer detaillierten Methodik an: Umrechnung in einen Preis pro GPU-Stunde, ökonometrische Anpassung an eine Referenzkonfiguration, zweistufige Aggregation mit Konzentrationsobergrenzen und eine an den IOSCO-Grundsätzen orientierte Governance. Die Zurückstellung durch die CFTC zeigt, dass die Schwachstelle nach wie vor in der Konzentration und der Intransparenz des zugrunde liegenden Marktes liegt.
Für die Banken wäre der Future ein nützliches Bewertungs- und Absicherungsinstrument, aber auch ein potenziell prozyklisches öffentliches Signal. Er kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das Bankensystem bereits seine Grenzen beim Kreditrisiko gegenüber KI erreicht hat und Risiken zu einem Preis an die Versicherer weiterverlagert, der einen Großteil der Marge aufzehrt. Der Börsengang von Anthropic fügt sich in dieselbe Dynamik ein: Er ist die Art und Weise, wie die Branche auf Risikokapital zurückgreift, wenn der Kreditmarkt gesättigt ist, deckt aber selbst so nur einen Bruchteil der geplanten Ausgaben ab, und sein Ausgang wird ein Indikator für das Vertrauen des Marktes in die gesamte Finanzierungskette sein. Schließlich ist der Quantum-Faktor heute ein mittel- bis langfristiger Faktor mit vielen Unsicherheiten, betrifft jedoch genau die Variablen, die den Wert der Kette bestimmen (Energie, Nachfrage nach GPUs, Restwert der Sicherheiten), und fällt in den Zeithorizont der heute beschlossenen Finanzierungen.
Indikatoren, die in den kommenden Monaten zu beobachten sind: die Entscheidung der CFTC und die anfängliche Liquidität der CME- und ICE-Kontrakte; die Konvergenz oder Divergenz zwischen den Indizes von Silicon Data und Ornn; der Endpreis und die Kursentwicklung von Anthropic nach der Börsennotierung; die Kosten für CDS und Versicherungsprämien für Kredite an Rechenzentren; die Zwischenergebnisse des DARPA-Programms zum Thema Quantencomputing.
Wir gehen in unserem Bericht, der auf unserer Website zum Download bereitsteht, näher auf diese Themen ein.
Haftungsausschluss
Dieser Beitrag gibt die persönliche Meinung der Mitarbeiter von Custodia Wealth Management wieder, die ihn verfasst haben. Es handelt sich nicht um Anlageberatung oder -empfehlungen, noch um eine individuelle Beratung, und er ist nicht als Aufforderung zum Handel mit Finanzinstrumenten zu verstehen.
