Аренда вычислительной мощности в полной мере соответствует двум из трёх условий, необходимых для того, чтобы стать сырьевым товаром с фьючерсным рынком (волатильность и наличие естественных покупателей, стремящихся к хеджированию), и лишь частично — третьему условию, а именно стандартизации, которое индекс Silicon Data решает с помощью подробной методологии: преобразование в цену за час работы графического процессора (GPU), эконометрическая корректировка с учетом эталонной конфигурации, двухуровневая агрегация с ограничениями концентрации и система управления, основанная на принципах IOSCO. Отсрочка со стороны CFTC свидетельствует о том, что слабым местом по-прежнему остаются концентрация и непрозрачность базового рынка.
Для банков фьючерс стал бы полезным инструментом оценки и хеджирования, но также и потенциально проциклическим публичным сигналом. Он появляется в момент, когда банковская система уже достигла пределов своей кредитной подверженности рискам, связанным с ИИ, и перекладывает риск на страховщиков по цене, которая поглощает большую часть маржи. IPO компании Anthropic вписывается в эту же динамику: это способ, с помощью которого сектор привлекает рисковый капитал в условиях насыщения кредитного рынка, но даже в этом случае оно покрывает лишь часть запланированных расходов, а его исход станет индикатором доверия рынка ко всей цепочке финансирования. Наконец, квантум сегодня является средне- и долгосрочным фактором со множеством неопределённостей, но он затрагивает именно те переменные, которые определяют стоимость цепочки (энергия, спрос на графические процессоры, остаточная стоимость залогов), и входит в временной горизонт финансирования, о котором принимаются решения сегодня.
Показатели, за которыми следует следить в ближайшие месяцы: решение CFTC и начальная ликвидность контрактов CME и ICE; сближение или расхождение индексов Silicon Data и Ornn; окончательная цена и динамика акций Anthropic после выхода на биржу; стоимость CDS и страховых премий по кредитам для дата-центров; промежуточные результаты программы DARPA по квантовым технологиям.
Более подробно эти темы рассмотрены в нашем отчете, который можно скачать с нашего сайта.
Отказ от ответственности
Настоящий пост отражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, подготовивших его. Он не является инвестиционными советами или рекомендациями, не представляет собой индивидуальную консультацию и не должен рассматриваться как приглашение к совершению сделок с финансовыми инструментами.
