Dans le numéro d’octobre de Ticino Management, Igor Rebesco (co-directeur des investissements chez Custodia Wealth Management) part d’un constat que de nombreux gestionnaires connaissent bien : le couple obligations/actions ne protège plus les portefeuilles comme avant, car les corrélations se sont inversées. Il propose ensuite une voie de diversification peu explorée : les quotas d’émission européens, les EUA.
Il s’agit d’un actif particulier. L’offre est déterminée par le législateur et une partie de la demande est imposée par la loi, mais les EUA s’échangent sur un marché liquide comprenant des contrats au comptant, des contrats à terme et des options. Le prix dépend du plafond, de l’excédent de quotas en circulation, des conditions météorologiques et de la géopolitique. Ce qui compte avant tout, c’est le « fuel switching », c’est-à-dire la rentabilité pour les producteurs d’électricité d’utiliser du gaz plutôt que du charbon.
L’article évoque une formule rigoureuse permettant de calculer le prix théorique de ce « switch ». Pour ceux qui souhaitent approfondir le sujet, j’ai préparé une analyse détaillée. Il s’agit d’un ouvrage complémentaire qui actualise jusqu’en 2026 « Environmental Finance and Investments » (Chesney, Gheyssens, Pana, Taschini – Springer).
Vous y trouverez :
→ pourquoi les EUA ne sont ni une matière première ni un instrument financier traditionnel, mais une classe d’actifs réglementée à part entière
→ les facteurs déterminants du prix, du plafond (Cap) et du MSR jusqu’au CBAM et à l’ETS2
→ la formule du prix de substitution expliquée étape par étape, avec le TTF et l’API#2 comme références
→ pourquoi le prix théorique et le prix observé divergent, et comment le TNAC aide à expliquer cet écart
→ l’approche des options réelles dans les décisions d’investissement environnementales
Vous trouverez le document en pièce jointe.
Bonne lecture.
Avertissement
Le présent article exprime l’opinion personnelle des collaborateurs de Custodia Wealth Management qui l’ont rédigé. Il ne s’agit ni de conseils ni de recommandations d’investissement, ni de conseil personnalisé, et il ne doit pas être considéré comme une invitation à effectuer des transactions sur des instruments financiers.
