Lizenzgebühren sind Zahlungen einer Partei (Betreiber) an eine andere Partei (Eigentümer), die einen Wert (einen materiellen oder immateriellen Vermögenswert) als Gegenleistung für die Nutzung dieses Vermögenswertes schafft (siehe Abbildung 1).
Abbildung 1: Lizenzgebühren: Zahlungsschema.
Ein Investor kann entweder das Recht auf die Erhebung von Lizenzgebühren von der Proprietary Entity (in der Regel) oder von der Operating Entity erwerben, die die Lizenzgebühren direkt an den Investor zahlt, um einen Schritt bei der Zahlung zu überspringen.
Im Folgenden werden wir analysieren, wie die Lizenzgebühren zu bewerten sind und welchen Risiken der Investor ausgesetzt ist. Um diese Erkenntnisse zu gewinnen, muss man zunächst wissen, in welche Art von Lizenzgebühren man investieren kann. Diese Art von alternativen Anlagen ermöglicht nämlich eine echte Portfoliodiversifizierung. Die bekanntesten Tantiemen sind sicherlich die auf Musik, die zur breiteren Kategorie der Urheberrechte gehören, die neben Musiktiteln und Alben auch Bücher und Kunst im Allgemeinen umfasst. Jedes Mal, wenn ein Musikstück gespielt wird (z. B. im Fernsehen oder Radio), eine Schallplatte, ein Buch oder ein Kunstwerk verkauft wird, muss eine Lizenzgebühr an den Rechteinhaber gezahlt werden. Ähnlich verhält es sich mit anderen geistigen Gütern wie z. B. Patenten, deren Verwertung gegen Lizenzgebühren an Betreiber vergeben werden kann.
Die Gewinnung von Mineralien und Energieressourcen (Gas, Öl usw.) führt ebenfalls zu einem Fluss von Lizenzgebühren an die Eigentümer des Landes, unter dem sich diese Ressourcen befinden.
Und schließlich ist auch der Fluss, der durch einen Franchisevertrag entsteht, definitiv eine Lizenzgebühr.
Nachdem wir also festgestellt haben, dass es möglich ist, ein diversifiziertes Portfolio von Lizenzgebühren aufzubauen, geht es nun darum, die damit verbundenen Risiken zu verstehen und vor allem darum, wie man sie investiert. Das Hauptrisiko ist ein Bewertungsrisiko, da es sich um die Bewertung eines Stroms zukünftiger Einnahmen handelt. In diesem Punkt unterscheiden sich Investitionen in Lizenzgebühren nicht so sehr von Investitionen in privates Beteiligungskapital, und in der Tat werden ähnliche Bewertungsmethoden wie Discounted Cash Flow (DCF) und KGV-Multiplikatoren verwendet. Natürlich gibt es bei diesen Methoden einige kritische Punkte, wie z. B. die Bestimmung des Cashflows (wenn er nicht konstant ist), des Abzinsungssatzes (WACC) und insbesondere des Zeithorizonts (wenn er nicht vertraglich festgelegt ist).
Natürlich gibt es auch ein Gegenparteirisiko, das sowohl mit der Zahlungsunfähigkeit des Schuldners als auch mit der Tatsache zusammenhängt, dass genau und sicher festgestellt werden muss, ob der Verkäufer der Lizenzgebühren der tatsächliche Eigentümer der von ihm übertragenen Rechte ist.
Andererseits scheinen andere Risiken, die für nicht alternative Anlagen (z. B. Aktien und Anleihen) typisch sind, wie die Marktvolatilität, nicht besonders relevant zu sein. Im Gegenteil, Investitionen in Lizenzgebühren sollten gerade nicht mit traditionellen Anlageklassen korreliert sein und daher eine gute Portfoliodiversifizierung bieten.
Andererseits ist das Liquiditätsrisiko besonders kritisch. In der Regel sind alternative Anlagen nicht sehr liquide, aber im Fall von Lizenzgebühren gibt es einige sehr interessante Marktplätze, die echte Auktionsbörsen sind. Dazu gehören:
- – Royalty Exchange: Dies ist der weltweit größte Marktplatz für Lizenzgebühren und funktioniert ähnlich wie eine Börse (was den Auktionsteil betrifft). Potenzielle Käufer, die sich für das gesamte Werk oder Teile davon eines Rechteinhabers interessieren, bieten für die Lizenzgebühr. Der Gewinner erhält die Chance, zukünftige Lizenzeinnahmen zu beanspruchen.
- – SongVest: Genauso wie einzelne Aktien als Bündel verkauft und gehandelt werden können, können Songs, Alben und andere Musikwerte in IPOs gebündelt werden, die den SongVest-Anlegern jedes Mal Geld einbringen, wenn ein Song oder eine zugehörige Komposition gespielt (gesendet), verkauft oder gekauft wird.
- – Royal: Anleger, die Royal als ihre Börse wählen, erhalten Token (auf der Blockchain), die mit einem bestimmten Prozentsatz der Streaming-Einnahmen für einen Musiktitel verbunden sind. Dieses System ermöglicht es den Anlegern, zusammen mit den Künstlern, die ihre Lieblingsmusik produzieren, einen Tantiemenstrom zu sammeln.
- – Cypress Growth Capital: Dies ist eine solide Option für Lizenzgebühren, die Sie in Betracht ziehen sollten, wenn Sie an Unternehmensinvestitionen, technologischen Innovationen, kleinen Unternehmen, Risikofinanzierung und ähnlichen Optionen interessiert sind.
Der letzte Aspekt dieser Art von Investition, den wir Ihnen empfehlen, sorgfältig zu prüfen, ist das Steuerprofil, das natürlich mit einem erfahrenen Berater hinsichtlich des Steuerdomizils des Anlegers analysiert werden sollte. Im Allgemeinen wird bei Lizenzgebühren die Doppelbesteuerung vermieden, was einen klaren Wettbewerbsvorteil gegenüber anderen Anlageformen darstellt.
Haftungsausschluss
Dieser Beitrag gibt die persönliche Meinung der Mitarbeiter von Custodia Wealth Management wieder, die ihn verfasst haben. Er ist keine Anlageberatung oder -empfehlung, keine persönliche Beratung und sollte nicht als Aufforderung zum Handel mit Finanzinstrumenten betrachtet werden.
