La location de puissance de calcul remplit bien deux des trois conditions pour devenir une matière première faisant l’objet d’un marché à terme (volatilité et présence d’acheteurs naturels à des fins de couverture) et ne remplit que partiellement la troisième, à savoir la normalisation, que l’indice Silicon Data aborde à l’aide d’une méthodologie détaillée : conversion en prix par heure-GPU, ajustement économétrique vers une configuration de référence, agrégation à deux niveaux avec des plafonds de concentration et une gouvernance inspirée des principes de l’OICV. Le report de la décision de la CFTC montre que le point faible reste la concentration et l’opacité du marché sous-jacent.
Pour les banques, ce contrat à terme serait un outil utile d’évaluation et de couverture, mais aussi un signal public potentiellement procyclique. Il intervient à un moment où le système bancaire a déjà atteint ses limites d’exposition au risque de crédit lié à l’IA et transfère le risque vers les assureurs à un prix qui absorbe une grande partie de la marge. L’introduction en bourse d’Anthropic s’inscrit dans cette même dynamique : c’est la manière dont le secteur fait appel au capital-risque lorsque le crédit est saturé, mais même ainsi, elle ne couvre qu’une fraction des dépenses prévues, et son issue sera un indicateur de la confiance du marché dans l’ensemble de la chaîne de financement. Enfin, le quantum est aujourd’hui un facteur à moyen/long terme comportant de nombreuses incertitudes, mais il touche précisément les variables qui déterminent la valeur de la chaîne (énergie, demande de GPU, valeur résiduelle des garanties) et s’inscrit dans l’horizon temporel des financements décidés aujourd’hui.
Indicateurs à suivre dans les prochains mois : la décision de la CFTC et la liquidité initiale des contrats CME et ICE ; la convergence ou la divergence entre les indices Silicon Data et Ornn ; le prix final et l’évolution post-cotation d’Anthropic ; le coût des CDS et des primes d’assurance sur les prêts aux centres de données ; les résultats intermédiaires du programme DARPA sur l’informatique quantique.
Nous approfondissons ces thèmes dans notre rapport téléchargeable sur notre site.
Avertissement
Le présent article exprime l’opinion personnelle des collaborateurs de Custodia Wealth Management qui l’ont rédigé. Il ne s’agit ni de conseils ni de recommandations d’investissement, ni de conseil personnalisé, et il ne doit pas être considéré comme une invitation à effectuer des transactions sur des instruments financiers.
