Eine bedeutende Investmentgesellschaft für edle Weine, bekannt als Oeno House, hatte einst rund 3.000 Kunden und versprach zweistellige Renditen auf das investierte Kapital. Heute schließt sie innerhalb weniger Tage ihre Pforten. Um zu verstehen, was passiert ist, muss man sich in die undurchsichtige Welt der Investitionen in edle Weine begeben, für die es keinen finanziellen Schutz gibt, wenn die Dinge schlecht laufen. Dutzende, vielleicht sogar Hunderte von Menschen befürchten erhebliche Verluste, nachdem die Tochtergesellschaft von Oeno House, Oenofuture Limited, in Schwierigkeiten geraten ist, begleitet von weit verbreiteten Beschwerden über Misswirtschaft und mangelhafte Kommunikation sowie Betrugsvorwürfen (die noch bewiesen werden müssen). Die Gesamtverluste könnten sich auf Millionen belaufen.
Die kürzliche plötzliche Schließung des Unternehmens hat ein viel problematischeres Bild offenbart, als viele Investoren erwartet hatten, wobei sich ein Sektor, der einst Renditechancen bot, in eine Situation voller erheblicher Verluste verwandelt hat. Es ist unklar, ob das Geld in Weinen gebunden ist, die einen Großteil ihres Wertes verloren haben, oder ob die Verkaufserlöse ausgegeben wurden, obwohl sie an die Anleger hätten zurückgezahlt werden müssen. Ebenso ist noch nicht geklärt, ob das Unternehmen die Anleger über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewusst in die Irre geführt hat oder ob es einfach seinen Verpflichtungen gegenüber den Kunden nicht nachgekommen ist, nachdem es in Schwierigkeiten geraten war.
Im Jahr 2015 sah die Situation noch ganz anders aus: Auf der Welle des globalen Booms bei Investitionen in edle Weine, der vom Fernen Osten angeheizt wurde, wurde Oeno mit dem Versprechen hoher Renditen und einem umfassenden, personalisierten Service gegründet. Um in der Weinbranche tätig zu sein, muss man in allen Bereichen präsent sein: Handel, Investitionen, Verkauf, Beratung für Sammler und Verständnis des Einzelhandelsmarktes. Neben Großbritannien war Oeno auch in Portugal, Italien, Spanien, Australien und Amerika vertreten. Das Unternehmen wurde vom International Investor Magazine drei Jahre in Folge als „Beste globale Weininvestmentgesellschaft” ausgezeichnet.
Obwohl die genauen Gründe für den Konkurs von Oeno unklar sind, ist ein grundlegendes Problem die bekanntermaßen instabile Natur des Marktes für edle und sammelwürdige Weine, dessen Wert weltweit auf etwa 20 Milliarden Pfund geschätzt wird. Im Vereinigten Königreich werden Investitionen in edle Weine nicht von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert, was bedeutet, dass es weniger Transparenz und ein höheres Risiko gibt, Geld zu verlieren. Wenn ein Unternehmen insolvent wird, genießen Anleger nicht den Schutz, den sie hätten, wenn ihr Geld auf Sparkonten angelegt wäre.
Der Markt erlebte während und nach der globalen Finanzkrise 2008 einen Boom, als die Zinssätze fielen und Sparer höhere Renditen aus alternativen Anlagen wie edlen Weinen, Kunstwerken und Schmuck suchten. Nach Schätzungen der FCA gab es 2024 in Großbritannien 3,4 Millionen Menschen, die solche Investitionen hielten.
Als die Covid-Beschränkungen aufgehoben wurden, erlitt der Handel mit edlen Weinen aufgrund steigender Zinsen, Sorgen um die Lebenshaltungskosten und Befürchtungen eines Zollkrieges einen Rückschlag. Zwischen Ende 2022 und Herbst 2025 fielen die Preise für edle Weine laut dem Liv-ex 100 Index, der die 100 begehrtesten Sorten erfasst, um etwa 25 % (siehe Abbildung 1).
Abbildung 1. Liv-ex Fine Wine 100 Index von 2021 bis heute. Er ist der branchenweit führende Referenzwert für die Beobachtung der Preise von Spitzenweinen. Er spiegelt die Preisentwicklung von 100 der begehrtesten Spitzenweine auf dem Sekundärmarkt wider.
Auch wenn sich die Preise seitdem leicht erholt haben, war der Druck für Weinhändler wie Oeno, die in Zeiten günstiger Konjunktur schnell expandiert waren, besonders spürbar.
Im Juni 2021 gab es Anzeichen dafür, dass Oeno eine Trendwende schaffen könnte. Das Unternehmen kündigte die Auflegung eines neuen Investmentfonds für edle Weine und Whisky mit Sitz in Portugal an. Das Ziel war es, zunächst 20 Millionen Euro mit einer Mindestinvestition von 50.000 Euro einzusammeln, und im Oktober erhielten die Investoren neue Hoffnung, als eine E-Mail eintraf, in der stand, dass Oeno sich auf ein „neues Kapitel unter neuer Eigentümerschaft und Führung” vorbereite. In der Nachricht hieß es, dass die Oeno Group „dazu bestimmt sei”, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Casa del Fuego Family Office & Trust zu werden, einer internationalen Investmentgesellschaft, die Vermögenswerte in Höhe von über 30 Milliarden Dollar verwaltet.
Auch dies war nur Augenwischerei. Oeno muss wahrscheinlich unter Zwangsverwaltung gestellt werden: Es scheint, dass nur 20 % des Weins, der sich im Besitz der Investoren befindet, auf individuellen Konten liegt, auf die sie Zugriff haben. Viele der Investoren des Unternehmens hoffen, dass die City of London Police, die Report Fraud verwaltet, eine Untersuchung gegen Oeno einleitet: Ein Update seitens der Strafverfolgungsbehörden wird in Kürze erwartet.
Kurz gesagt scheint die Situation wie folgt zu sein:
- • Das britische Unternehmen Oenofuture Limited – das mit der Gruppe verbunden ist – wurde von den Behörden geschlossen, und nun können die Investoren weder ihr Geld noch die gekauften Weine zurückerhalten, noch haben sie klare Bestätigungen über die tatsächliche Existenz der versprochenen Flaschen.
- • Hunderte von Investoren in verschiedenen Ländern haben berichtet, dass sie keinen Zugriff auf ihre Wein- oder Whisky-Portfolios haben, wobei die geschätzten Verluste allein in einigen Ländern mehrere Millionen Euro übersteigen (z. B. über 5 Millionen Euro in Portugal).
- • Aus den Unterlagen geht hervor, dass nur ein kleiner Teil des von den Anlegern gekauften Weins tatsächlich auf individuellen Konten lag; der Rest scheint sich auf einem einzigen Konto zu befinden, das direkt von der Gesellschaft selbst verwaltet wird, was große Probleme hinsichtlich der Rückverfolgbarkeit und des Eigentums mit sich bringt.
- • In vielen Fällen hatten die Anleger die gekauften Flaschen nicht einmal physisch gesehen, sondern sich nur auf virtuelle Portfolios oder interne Dokumente verlassen.
Vor diesem Hintergrund erscheint es uns sinnvoll, einen kleinen Leitfaden mit nützlichen Richtlinien für Investitionen in diese Art von alternativen Vermögenswerten zu erstellen, wobei natürlich zu beachten ist, dass es sich hierbei nicht um eine Beratung handelt. Im Folgenden verwenden wir die Begriffe „Kunde” oder „Anleger” synonym und beziehen uns unterschiedslos sowohl auf private Anleger (natürliche Personen oder Unternehmen) als auch auf kollektive Anlageinstrumente, einschließlich spezieller Instrumente wie Zertifikate (Actively Managed Certificate und Trackers).
Konzept und Wesen der Investition in edle Weine
Eine Investition in edle Weine gilt als alternative Investition in einen Sachwert: Es handelt sich nicht um ein Finanzpapier, sondern um eine reale Ware, deren Wert im Laufe der Zeit aufgrund der Knappheit des Angebots, der steigenden globalen Nachfrage und der natürlichen Reifung des Weins mit zunehmendem Alter steigen kann.
Zusammenfassung:
- • Der Wert hängt von Faktoren ab, die nicht mit den traditionellen Finanzmärkten zusammenhängen, wie z. B. dem Ruf des Weinguts, der Qualität des Jahrgangs, der weltweiten Nachfrage und der Lagerung.
- • Der Zeithorizont ist mittel- bis langfristig (in der Regel 5+ Jahre).
Kauf und Eigentum der Flaschen
Direkter Kauf auf dem realen Markt
Im transparenten Modell:
• Der Anleger kauft bestimmte Flaschen (möglicherweise von Auktionshäusern, Produzenten, En-Primeur-Märkten oder Plattformen).
• Diese Flaschen werden in spezialisierten Lagern (oft Zollfreilager oder Steuerlager) gelagert, um ihre Aufbewahrung und Steuervergünstigungen (Befreiung von Mehrwertsteuer und Verbrauchsteuern bis zur Freigabe) zu gewährleisten.
Diese Methode erfordert:
• Eindeutige Unterlagen über das Eigentum an den Flaschen, die auf den Namen des Kunden ausgestellt sind.
• Vom Lager ausgestellte Lagerzertifikate.
• Rückverfolgbarkeit durch zuverlässige Systeme.
Von Oenofuture Limited (im Zentrum des Skandals) verwendetes Modell
Laut Ermittlungsquellen:
• Die Anleger sahen die gekauften Flaschen nie physisch; die Weine wurden von Spezialisten in ihrem Namen ausgewählt.
• Die Flaschen mussten in Lagern wie London City Bond mit Steuervorteilen gelagert werden.
• Viele dieser Flaschen waren jedoch nicht auf individuellen Konten im Namen des Kunden registriert, und einige wurden offenbar auf einem einzigen, vom Unternehmen kontrollierten Konto gehalten.
• Folglich handelte es sich bei den den Anlegern ausgehändigten Zertifikaten um interne Dokumente und nicht um rechtliche Eigentumsnachweise: Das bedeutet, dass im Falle einer Insolvenz die tatsächlichen Eigentumsverhältnisse ungewiss und kaum einklagbar sind.
Bei diesem Modell fehlt die Trennung der Vermögenswerte: Das heißt, die Vermögenswerte der Kunden sind nicht von den Vermögenswerten des Unternehmens getrennt. Im Falle einer Insolvenz oder Zahlungsunfähigkeit des Betreibers gibt es keine Garantie dafür, dass diese Vermögenswerte automatisch an die Anleger zurückgegeben werden können.
Rolle der Verwahrer und Rückverfolgbarkeit
Physische Lagerung
Auf dem regulierten Markt:
• Der Wein wird in speziellen Lagern unter kontrollierten Temperatur-, Feuchtigkeits- und Sicherheitsbedingungen und ohne Vibrationen gelagert, um eine Qualitätsminderung zu verhindern.
• Der Verwahrer stellt Eigentumsbescheinigungen im Namen des Anlegers aus oder verwendet in fortschrittlicheren Systemen Blockchain/NFT, um Rückverfolgbarkeit und Authentizität zu gewährleisten.
Nachweis des Eigentums unerlässlich
Eine der wichtigsten Lehren aus dem aktuellen Skandal ist, dass der dokumentarische Nachweis des Eigentums an den Flaschen von grundlegender Bedeutung ist. Ohne auf den Kunden ausgestellte Eigentumsurkunden wird die Investition vom Vermögensgleichgewicht des Betreibers (in diesem Fall Oeno) abhängig.
Renditestrategien und Sekundärmarkt
Natürliche Wertsteigerung
Die Seltenheit und Knappheit von Qualitätsweinen führt zu:
• Wertsteigerung im Laufe der Zeit aufgrund steigender Nachfrage und begrenztem Angebot.
• Marktindizes wie der Liv-ex Fine Wine 1000 verfolgen die Preisentwicklung und zeigen im Vergleich zu traditionellen Vermögenswerten interessante durchschnittliche jährliche historische Wertentwicklungen.
Verkauf auf dem Sekundärmarkt
Der Anleger kann:
• Die Flaschen über Auktionen, Weinvermittler oder spezialisierte Plattformen verkaufen.
• Liquidität entsprechend der Nachfrage nach diesem bestimmten Wein zu einem bestimmten Zeitpunkt erzielen.
Wichtigste operative Risiken
Zu den wichtigsten Risiken, die auch durch den Skandal deutlich geworden sind, gehören:
• Fehlende Trennung der Vermögenswerte: Die Vermögenswerte der Kunden werden nicht von denen des Unternehmens, das die Investition fördert, getrennt.
• Unzureichende Dokumentation: interne Zertifikate oder Dokumente, die nicht rechtsverbindlich sind.
• Möglicher wiederholter Verkauf derselben Vermögenswerte an verschiedene Investoren (Risiko von Dokumentenfälschung).
• Schwierigkeiten beim physischen Zugang zu den Vermögenswerten: Einige Investoren konnten ihre Flaschen nicht lokalisieren oder deren tatsächliche Existenz überprüfen.
Vorgehensweise für Investoren
In operativer Hinsicht sollte eine Investition in edle Weine Folgendes umfassen:
• Eigentumsgarantie auf den Namen des Kunden mit rechtsgültigen Zertifikaten.
• Lagerung in Treuhandlagern oder auf getrennten Konten.
• Transparente Dokumentation mit unabhängiger Kontrolle der Lagerung der Flaschen.
• Klare Politik der Veräußerung oder des Verkaufs auf Sekundärmärkten.
Das Fehlen dieser Elemente stellt ein erhebliches Risiko dar, wie der aktuelle Skandal um Oenofuture Limited zeigt.
Haftungsausschluss
Dieser Beitrag gibt die persönliche Meinung der Mitarbeiter von Custodia Wealth Management wieder, die ihn verfasst haben. Es handelt sich nicht um Anlageempfehlungen oder -beratung, keine individuelle Beratung und sollte nicht als Aufforderung zum Handel mit Finanzinstrumenten angesehen werden.
