Wir haben von vielen Seiten gehört, dass Bitcoin als „digitales Gold” betrachtet wird. Diese Interpretation hat tatsächlich mehr als nur eine Grundlage, wie wir in unserer Vertiefung vom 9. Mai 2025 dargelegt haben, auch wenn sie natürlich Raum für kritische und gegensätzliche Meinungen lässt. Aber heute gibt es eine Neuigkeit: Der Gründer von Tether betrachtet Bitcoin nicht als eine Form von digitalem Gold, sondern zieht es vor, Gold als eine Form von „natürlichem Bitcoin” zu betrachten. Abgesehen von diesem Wortspiel konzentrieren wir uns lieber auf die Fakten und damit auf die Zahlen.
Tether – das mit dem Genius Act nun ein zugelassener Emittent von Währungen (genauer gesagt in US-Dollar) ist – möchte seine Reserven diversifizieren, indem es einen Teil davon in physischem Gold anlegt. Dies hatte das Unternehmen bereits mit dem 2020 eingeführten Tether Gold (XAUt)-Token versucht, der einer Feinunze entspricht und bis zu 0,00001 Dollar teilbar ist. Allerdings war er – wie sein Konkurrent Pax Gold (PAXG), der ein Jahr zuvor von Paxos eingeführt wurde – mit einer Kapitalisierung von weniger als einer Milliarde Dollar nicht erfolgreich.
Es gibt jedoch einige Zahlen, die deutlich machen, dass Tether eindeutig auf massive Investitionen in Gold ausgerichtet ist. Zunächst einmal belaufen sich die in Zürich hinterlegten Goldbarrenreserven auf fast 9 Milliarden Dollar, während die Kapitalisierung von XAUt weniger als eine Milliarde beträgt. Das bedeutet, dass die Gruppe Gesamtreserven des gelben Metalls aufbaut. Hinzu kommen Investitionen in Bergwerke, nicht über Aktien von Bergbauunternehmen, sondern über Lizenzgebühren, indem derzeit in Minderheitsanteile von Elemental Altus investiert wird, das in Toronto notiert ist und kurz vor der Fusion mit seinem Konkurrenten EMX steht. Im Vergleich zu den Milliardengewinnen von Tether im ersten Halbjahr dieses Jahres handelt es sich dabei um kleine Beträge (etwa 100 Millionen).
Das andere Ereignis, das weitere signifikante Anstiege des Goldpreises erwarten lässt, ist die Tokenisierung des Edelmetalls (d. h. Barren über einem Kilogramm, da Münzen bereits ausreichend fragmentiert sind), die es ermöglichen würde, einen ganzen Barren in kleinen Stücken zu verkaufen, vor allem aber, Gold auch als Sicherheit für die Marginierung von Derivaten anzubieten. Viele haben versucht, Gold zu tokenisieren, aber jetzt wird das Projekt vom World Gold Council (WGC) konzipiert und vorangetrieben, einem Konsortium, das die Bergbauindustrie vertritt und auf dem größten Markt der Welt starten will: London.
Der Großhandelsmarkt für Gold „Loco London” ist der weltweit größte Markt für den physischen Handel, der durch die umfangreichen Reserven der wichtigsten internationalen Handelsbanken und die Lagerkapazitäten der Bank of England gestützt wird. Die Transaktionen werden „over the counter” (OTC) durchgeführt, d. h. direkt zwischen den Parteien und nicht über eine zentrale Clearingstelle.
Es gibt zwei Arten von Transaktionen auf diesem Markt: Transaktionen für „zugewiesenes” Gold, die sich auf einen bestimmten Goldbarren beziehen, und Transaktionen für „nicht zugewiesenes” Gold, bei denen eine bestimmte Goldmenge ohne Angabe des Barrens angefordert wird. Nach dem Vorschlag des WGC würde eine dritte Art von Transaktion für OTC-Gold in London geschaffen. Das Projekt würde mit einer Pilotphase beginnen, an der wichtige Banken und Handelsgesellschaften als Miteigentümer des zugrunde liegenden Goldes teilnehmen würden.
Die London Bullion Market Association (LBMA) hat im Januar dieses Jahres eine neue (genehmigte) Blockchain als Kernstück des Gold Bar Integrity-Programms eingeführt, um jeden neuen Barren, der die Raffinerien verlässt, zu verfolgen. Dies würde es ermöglichen, die „Geburt“ jedes neuen Barrens zu zertifizieren, indem ihm eine fälschungssichere digitale Identität zugewiesen wird. Wie bei jedem Übergang von der physischen zur digitalen Welt durch Tokenisierung stellt auch dies den kritischen Punkt mit dem größten Risiko dar: Sobald eine falsche Angabe in eine Blockchain geschrieben wurde, kann sie nicht mehr geändert werden und muss auf andere Weise korrigiert werden. Der Punkt ist jedoch, dass es schwierig ist, ein physikalisches Phänomen ohne betrügerische Manipulationen zu zertifizieren, um ihm ein „authentisches” digitales Leben zu verleihen.
Angenommen, dieser Schritt kann mit akzeptabler Zuverlässigkeit durchgeführt werden, dann hätten wir es mit „Goldmünzen” (Token) zu tun, die in digitaler Form vorliegen und daher leicht nachverfolgbar und übertragbar sind (da sie die Blockchain-Technologie nutzen) und mit Kryptowährungen und Stablecoins konkurrieren müssen, die durch die unterschiedlichsten Vermögenswerte (einschließlich Gold) gedeckt sind. Sollte der Prozess jedoch fachgerecht durchgeführt werden, läuft die Tokenisierung von physischem Gold Gefahr, dem Greshamschen Gesetz zu unterliegen, wonach schlechte Währung die gute (aus dem Umlauf) verdrängt und die Token somit auf eine Rolle als digitale Garantie beschränkt. Diese Rolle würde unserer Meinung nach jedoch ausreichen, um dem Edelmetall par excellence einen neuen und kräftigen Schub zu verleihen.
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