Неамериканские инвесторы испытывают некоторую тревогу по поводу своих вложений в американский рынок капитала. Большой красивый законопроект Трампа (БББ) содержит в себе – на не поддающихся подсчету 1000 страницах – раздел 899, принятый на прошлой неделе Палатой представителей, который позволит США взимать дополнительные налоги с компаний и инвесторов из иностранных государств, которые, по мнению американского правительства, проводят карательную налоговую политику в отношении США.
Конечно, возникает вопрос: на кого направлена эта мера? Это будут иностранные инвесторы, а также американские компании с иностранными владельцами и международные компании с американскими филиалами. Еще сложнее выяснить, что это за «карательная налоговая политика», в результате которой инвестор попадает под налог. Похоже, что речь идет о дискреционном критерии, который даст звездно-полосатому руководителю дополнительное оружие угрозы, подобное пошлинам. Однако можно с уверенностью сказать, что ЕС, Канада и Великобритания, которые хотят применить «веб-налог» к американским технологическим гигантам, являются идеальными мишенями для этой меры.
И тут остается понять, в чем суть этой меры. Раздел 899 предусматривает повышение налогов на дивиденды и проценты по американским акциям и некоторым корпоративным облигациям на пять процентных пунктов каждый год в течение четырех лет. Кроме того, он обложит налогами американские портфельные активы суверенных фондов, которые в настоящее время не облагаются налогом.
Не уточняется, будут ли облагаться налогом проценты по казначейским облигациям, которые в настоящее время освобождены от налога для иностранных инвесторов, или нет (что создает дополнительную неопределенность). В то время как пошлины могут иметь краткосрочные негативные последствия для тех, кто от них страдает, и могут быть – даже разумно – частью алчной, чисто переговорной стратегии в пользу США, налог на государственные облигации будет иметь немедленные негативные последствия. Достаточно взглянуть на приведенные ниже графики:
Рефинансировать нужно именно государственный долг США и его стоимость. Тривиально, инвесторов нужно стимулировать, а не «облагать налогом». Не говоря уже о том, что в целом рынок капитала и, следовательно, иностранные инвестиции в США окажутся под угрозой, что сведет на нет выгоды, к которым в конечном итоге должны привести пошлины: перенос части производства в США. Это действительно кажется идиосинкразией. Мы не заинтересованы в том, чтобы быть экзегетами мыслей, тактики и стратегии администрации США (если таковые имеются), но этот пресловутый раздел 899 – если только это не очередной блеф – окажет немедленное влияние на портфели, и поэтому за этим вопросом следует внимательно следить.
Отказ от ответственности
Данная статья выражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, которые ее написали. Она не является инвестиционным советом или рекомендацией и не должна рассматриваться как приглашение к торговле финансовыми инструментами.
