A indústria de turbinas a gás, atualmente nas mãos de um oligopólio de três empresas (a japonesa MHI, a alemã Siemens e a americana GE Vernova), está a viver uma nova era de ouro devido a um aumento significativo da procura gerado pela fome de eletricidade da indústria de IA. E pensar que há apenas alguns anos o setor das turbinas a gás estava dado como morto.
As empresas de serviços públicos dos EUA e os desenvolvedores de inteligência artificial lançaram uma corrida coordenada às turbinas a gás, impulsionados pela OpenAI e pelo projeto Stargate de 500 mil milhões de dólares da SoftBank para investir em infraestruturas de inteligência artificial, incluindo centrais elétricas a gás.
Prevê-se que este ano os Estados Unidos representem 46% das encomendas globais de turbinas a gás, um aumento em relação à média histórica recente de 29%. Os desenvolvedores de centros de dados estão até mesmo a desenvolver centrais elétricas a gás independentes da rede. A Mitsubishi Power duplicou as encomendas e, para outros fabricantes, parece que o aumento das encomendas é ainda maior, tanto que os fabricantes agora exigem depósitos para reservar lugares na fila (esquema de vendas já utilizado durante outro boom no início dos anos 2000), além de aplicar sobretaxas para entregas antecipadas. Em abril, a GE Vernova anunciou que esgotou grande parte dos seus stocks para 2026 e 2027. Agora está em negociações com os clientes para entregas em 2030.
A Mitsubishi Power prevê uma elevada procura durante pelo menos cinco a dez anos, devido à forte procura por inteligência artificial. Considera que esta fase é fundamentalmente diferente da crise do mercado de turbinas a gás por volta do ano 2000, causada pela desregulamentação do setor energético dos Estados Unidos.
Enquanto os produtores de energia procuram satisfazer cada vez mais a procura por inteligência artificial nos Estados Unidos, torna-se concreto o risco de negligenciar o próximo motor de crescimento do consumo de gás natural: os mercados emergentes. Esses países precisam de energia para alimentar o seu desenvolvimento, que depende apenas minimamente dos investimentos em IA. Na verdade, neste momento, a procura por turbinas a gás para alimentar o desenvolvimento da IA coloca um sério problema de abastecimento para os países em desenvolvimento. E isso os levará, no curto prazo, a privilegiar as fontes fósseis, onde a China domina certamente no sudeste asiático. Todas as turbinas a gás foram compradas por americanos, europeus e países do Médio Oriente; será muito difícil para as economias emergentes asiáticas aumentar a sua exposição ao gás natural.
E isso vale ainda mais para as fontes não fósseis, onde a energia nuclear desempenha um papel de destaque. E a aposta dos atores envolvidos em projetos de IA, pelo menos os mais visíveis, concentra-se nos microrreatores, cujas características técnicas já descrevemos em nosso Artigo de aprofundamento de 8 de agosto de 2025, no qual também falamos sobre os principais atores nessa área. Hoje, a história e o desempenho levam-nos a falar de um desses atores: a Oklo Inc.
A Oklo — que leva o nome da localidade do Gabão onde ocorreu o único exemplo natural de fissão nuclear — é uma empresa que não tem receitas, não tem licenças para operar reatores e não tem contratos vinculativos para o fornecimento de energia.
Mas isso não impediu a startup sediada em Silicon Valley de aproveitar a onda de entusiasmo dos investidores que impulsionou a sua avaliação na bolsa para mais de 20 mil milhões de dólares, com um aumento de mais de 500% desde o início do ano.
A empresa, apoiada por Sam Altman (que foi seu presidente e supervisionou a sua cotação na bolsa) e com laços estreitos com o secretário de energia de Donald Trump, estabeleceu objetivos ambiciosos para fornecer energia comercial aos seus primeiros clientes em 2027, após ter iniciado o projeto-piloto em Idaho no mês passado.
A Oklo, liderada pelo casal Jacob e Caroline DeWitte (ambos com doutorado em engenharia nuclear pelo MIT), imagina um futuro alimentado por uma nova geração de pequenos reatores modulares que utilizam sódio líquido em vez de água como refrigerante.
A empresa pretende tornar-se líder entre as empresas que fornecerão aos centros de dados de alto consumo energético a energia necessária para alimentar o boom da IA.
No entanto, a alta de suas ações, sustentada pelo entusiasmo dos investidores de varejo que representam uma parcela desproporcional de seus acionistas, preocupou os especialistas, que temem um superaquecimento do título. Ela está entre as empresas pré-receitas com o valor mais alto listadas nos Estados Unidos.
A Oklo registou recentemente retrações importantes na cotação (abundantemente na casa dos dois dígitos), demonstrando as preocupações com a sua avaliação exorbitante.
O desempenho impressionante da Oklo alimentou as críticas daqueles que afirmam que ela se beneficiou dos laços com o governo americano, que a apoiou em vários programas federais. O secretário de Energia é um ex-membro do conselho de administração da Oklo.
Em maio, Trump convidou DeWitte para um evento na Casa Branca, no qual o presidente se comprometeu a quadruplicar a capacidade nuclear dos Estados Unidos até 2050, encomendando por decreto executivo 10 novos reatores de grande porte à Westinghouse (ver nossa Análise de 27 de junho de 2025). Embora a Westinghouse seja definitivamente a principal beneficiária das atenções da Casa Branca, não escapa aos observadores que o departamento de energia selecionou a Oklo para programas destinados a acelerar a construção de reatores de baixo teor de carbono (SMR) e de instalações de fabrico de combustível nuclear, e se comprometeu a fornecer-lhe um combustível especializado e escasso para reatores, avaliando a possibilidade de conceder acesso a plutónio de qualidade militar para produzir o seu combustível. Porque é precisamente este o ponto forte da Oklo: produz – ou afirma produzir – combustível para microreatores. Esta verticalização, aliada ao apoio político, contribuiu para dar à Oklo uma vantagem sobre os seus rivais e explica a razão pela qual os analistas do Bank of America atribuem à empresa um valor superior ao dos seus colegas desenvolvedores de SMR NuScale Power e Nano Nuclear Energy.
O conflito de interesses preocupa não só a oposição, mas também os investidores e acionistas, 13% dos quais venderam as ações a descoberto, convencidos de que os DeWitte subestimaram o tempo e o dinheiro necessários para comercializar a tecnologia. A decisão da Comissão de Regulamentação Nuclear dos Estados Unidos de rejeitar um pedido anterior da Oklo para a construção de um reator refrigerado a sódio em 2022 também levantou questões. Alguns especialistas nucleares destacaram o fracasso dos reatores refrigerados a sódio construídos nos Estados Unidos entre 1950 e 1976: o sódio líquido é altamente corrosivo, inflamável e explosivo em contacto com o ar e a água. Muitos países já tentaram construir esses reatores, mas não conseguiram demonstrar a sua viabilidade comercial em grande escala.
Mas, mais do que os conflitos de interesse, a classe política deveria preocupar-se com os riscos de proliferação, uma vez que os planos de Oklo prevêem que o plutónio passe para as mãos da indústria privada, onde poderia correr o risco de ser desviado ou roubado por aqueles que procuram construir uma bomba atómica.
Os DeWitte insistem que a tecnologia de refrigeração a sódio evoluiu muito e que apresenta uma vantagem em termos de segurança em relação a outros tipos de reatores, pois não requer pressão tão elevada. Isso pode reduzir os custos, um fator que anteriormente impedia projetos nucleares. Além disso, a TerraPower, empresa nuclear fundada por Bill Gates, e a Aalo Atomics estão a desenvolver uma tecnologia semelhante.
Altman deixou o conselho de administração em abril de 2024 para evitar qualquer potencial conflito de interesses, enquanto a Oklo intensificava as negociações com empresas de inteligência artificial sobre contratos de energia. Até agora, a Oklo assinou memorandos de entendimento não vinculativos com clientes da Big Tech, mas nenhum acordo de compra de energia juridicamente vinculativo, o que é mais uma fonte de preocupação para alguns analistas.
E depois há os acionistas. Não apenas aqueles que vendem a descoberto, mas também o exército de pequenos acionistas que certamente não dão solidez a um projeto inovador que requer solidez; aquela solidez típica que os investidores institucionais ou os acordos tradicionais de financiamento nuclear proporcionam.
Apreciamos muito os projetos inovadores, desde que não haja essa mistura com a política e que os ativos intangíveis (patentes, contratos de fornecimento sólidos, etc.) estejam presentes, se não mesmo no balanço. Outro ponto é a desvalorização do uso de micro-reatores que, a julgar pela história de Oklo, parecem destinados a alimentar fortemente a indústria da inteligência artificial, quando, na verdade, teriam muitos outros usos em que os micro-reatores constituem uma solução ideal (como o fornecimento em regiões remotas).
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