Les États-Unis ne sont pas les seuls à vouloir accumuler des bitcoins comme réserve de la Fed. Le Brésil, avec le RESBit (Reserva Estratégica Soberana de Bitcoin), un projet de loi présenté au Congrès brésilien en 2026, entend également autoriser l’État à accumuler jusqu’à 1 million de BTC en 5 ans comme réserve stratégique nationale.
Le projet de loi qui, s’il était mis en œuvre, ferait du Brésil le plus grand détenteur public de bitcoins au monde, se présente ainsi en chiffres :
Objectif : 1 000 000 BTC
Part : ~ 5 % de tous les bitcoins existants
Réalisation : Achats progressifs sur 5 ans pour éviter les chocs de prix
En réalité, la mise en œuvre est un peu plus complexe que ce qui est présenté dans le tableau. Il ne s’agit pas simplement pour l’État d’acheter des BTC. L’objectif est plutôt de mettre en place une stratégie d’accumulation progressive qui, outre les achats directs sur le marché, prévoit également des taxes payées en bitcoins retenues par l’État, des BTC confisqués non vendus mais accumulés, l’achat d’ETF sur les bitcoins (en cas de besoin à court terme) et des incitations à l’exploitation minière nationale. Il s’agit donc d’une stratégie industrielle et monétaire, et non d’un investissement spéculatif.
À l’heure actuelle, le plan n’est pas opérationnel car le projet de loi doit encore être examiné par les commissions parlementaires avant d’être approuvé par le Congrès, puis mis en œuvre par le biais de négociations et, espérons-le, d’accords avec la Banco Central do Brasil. mais il s’agit en germe de l’un des plus grands événements de l’histoire (certes brève) du bitcoin, qui entraînerait certainement une réduction de l’offre (fixe) de BTC et une pression simultanée sur la demande, sans tenir compte de l’effet d’imitation d’autres États qui changerait complètement le scénario international et confineraient définitivement le bitcoin au rôle de réserve d’or numérique ; attention : non saisissable ! Et ce n’est pas un point négligeable.
Les objectifs déclarés sont clairs et partageables. En termes de souveraineté monétaire, les réserves de BTC s’avéreraient utiles pour se protéger contre l’inflation et la dévaluation du real, en plus de fournir une garantie naturelle pour l’émission du Drex, la CBDC brésilienne (autre projet intéressant).
Cela dit, cessons de rêver et regardons la réalité en face. À plein régime, nous savons que l’offre de BTC sera limitée à un peu plus de 21 millions de pièces et qu’à l’heure actuelle, un peu moins de 20 millions ont été minées. Comme nous l’avons dit précédemment, il s’agirait donc d’acheter 5 % du marché. Malheureusement, le marché n’est pas composé de 20 millions de pièces numériques : il en compte beaucoup moins, comme le montrent les estimations présentées dans le tableau ci-dessous :
Avec son plan, le Brésil s’apprêterait donc à acheter la moitié des liquidités effectivement disponibles, devenant de fait le marché du BTC. On peut objecter qu’il le ferait progressivement. Nous répondons donc avec les chiffres avancés par les promoteurs du plan. Un million de BTC en 5 ans signifie acheter en moyenne 200 000 BTC par an, soit environ 550 par jour, alors qu’actuellement, 450 = 3 125 × 6 × 24 sont minés par jour (et ce sera le cas pendant les deux prochaines années, après quoi ce nombre passera à 225). Le Brésil s’apprêterait donc à acheter en moyenne plus que la production quotidienne (qu’il ne peut pas miner entièrement seul) et devra donc inévitablement faire des offres d’achat aux détenteurs actuels. Parmi ceux-ci, nous savons qu’il y a : les early adopters, les fonds (y compris les ETF mais pas les produits financiers passifs qui reproduisent synthétiquement la tendance), les trésoreries d’entreprise (voir Stratégie) et les États (par exemple, les États-Unis, principalement par le biais de saisies). Ces acteurs sont des détenteurs à long terme qui ne vendent pas pour spéculer sur l’évolution des prix à court terme, mais vendent de manière stratégique, c’est-à-dire par le biais de négociations OTC souveraines, d’accords diplomatiques et de swaps financiers. Il est certain que le marché de détail ne suffit pas.
Dans ce contexte, deux scénarios décrivent bien le risque macroéconomique de cette situation : le premier scénario prévoit un renforcement du BTC avec une réévaluation des réserves, mais un affaiblissement du real ; l’autre scénario prévoit au contraire un affaiblissement du BTC et donc une perte de valeur significative des réserves. C’est probablement pour cette raison qu’une telle opération n’a jamais été réalisée à grande échelle, c’est-à-dire dans les proportions proposées dans le plan brésilien. Nous pensons que, de manière réaliste, l’opération ne pourra être réalisée qu’avec l’exploitation minière nationale, les confiscations, les accords avec les fonds et les achats OTC (très lents). Et le délai nécessaire à la réalisation du plan de cette manière ne peut se limiter à cinq ans, mais prévoit deux ou trois ans, à condition que d’autres États ne décident pas de suivre l’exemple du Brésil, ce qui compliquerait la situation au profit des détenteurs de BTC à long terme.
Avertissement
Cet article exprime l’opinion personnelle des collaborateurs de Custodia Wealth Management qui l’ont rédigé. Il ne s’agit pas de conseils ou de recommandations d’investissement, ni de conseils personnalisés, et il ne doit pas être considéré comme une invitation à effectuer des transactions sur des instruments financiers.
