Nous avons abordé le sujet du cuivre dans notre article approfondi du 24 mars 2025. Maintenant que le métal rouge a atteint de nouveaux sommets inexplorés, nous souhaitons faire le point sur la situation.
Nous confirmons évidemment ce que nous avons écrit précédemment et vous invitons d’ailleurs à aller en lire ou relire le contenu. En bref : nous avons souligné que le cuivre avait fortement augmenté en raison de l’annonce de tarifs douaniers de 25% (alignés sur ceux appliqués à l’acier et à l’aluminium). L’effet d’annonce avait déclenché une ruée pour importer le plus de cuivre possible aux États-Unis afin de profiter de la « duty paid basis », c’est-à-dire de l’absence de droits de douane une fois le cuivre stocké dans les entrepôts de la COMEX.
Sans surprise, l’explosion du prix du métal rouge après l’annonce par le président américain, mardi 8 juillet, de droits de douane de 50 % (deux fois plus élevés que prévu) a fait grimper les prix au CME d’environ 17 % en quelques heures. Le mécanisme est toujours le même : une annonce de droits de douane importants, de nature à affecter significativement le commerce des produits concernés, mais avec une application qui n’est pas immédiate, mais judicieusement reportée – nous le pensons – pour faciliter les négociations. Ce report est à l’origine de l’accumulation des réserves de cuivre aux Etats-Unis et explique bien l’écart grandissant entre le prix du cuivre à New York et à Londres. Nous mettons à jour le graphique que nous avions proposé précédemment sur l’écart entre les deux marchés, limité à l’année et demie écoulée.
Le pic de mars, l’écart le plus important jamais observé au cours des décennies précédentes, a été suivi d’un écart similaire en juin et d’un quasi-doublement le 8 juillet (l’intraday a en fait marqué un doublement).
Dans notre article approfondi du mois de mars, nous avions conseillé la prudence en pariant sur un rétrécissement de l’écart. Aujourd’hui, nous déconseillons vivement un tel arbitrage. Bien que la mise en œuvre imminente des droits de douane ferme la fenêtre d’opportunité offerte par l’importation massive du métal rouge aux États-Unis dans le cadre d’un régime d’exemption, nous ne pensons pas qu’il s’agisse d’une bonne raison de parier sur le rétrécissement de l’écart. En ces temps de négociations, il est toujours possible de parvenir à des taux de droits plus bas, ce qui laisse la porte ouverte à des resserrements annoncés par l’administration américaine, précisément sur le niveau des droits de douane, ce qui conduirait à un nouvel élargissement de l’écart. Sans compter que dans ce climat d’incertitude volontairement provoqué par le président américain, un nouveau report de l’application d’un droit sur le cuivre ne serait pas à exclure : après tout, il s’agit d’un matériau essentiel pour de nombreuses industries dans le monde, mais surtout dans le pays aux yeux étoilés.
D’autre part, nous mettons en garde contre le fait de perdre de vue la contraction de l’offre de cuivre, qui pourrait être à l’origine de nouvelles hausses de prix du métal rouge d’ici la fin de l’année.
Avertissement
Ce billet exprime l’opinion personnelle des employés de Custodia Wealth Management qui l’ont rédigé. Il ne s’agit pas d’un conseil ou d’une recommandation d’investissement, d’un conseil personnalisé et ne doit pas être considéré comme une invitation à négocier des instruments financiers.
