За последние годы технология блокчейн превратилась из маргинальной инновации, тесно связанной с миром криптовалют, в одну из областей, представляющих наибольший интерес для ведущих мировых финансовых институтов. Инвестиционные банки, управляющие активами, рыночные инфраструктуры и регулирующие органы изучают возможности использования этой технологии для модернизации архитектуры финансовых рынков с целью сокращения операционных затрат, повышения эффективности процессов и обеспечения непрерывной и автоматизированной торговли финансовыми инструментами.
Эта эволюция представляет собой значительное изменение по сравнению с тем восприятием, которое сложилось в секторе в годы, последовавшие за появлением Биткойна. На протяжении более десяти лет блокчейн в целом ассоциировался с криптовалютами и высокой волатильностью, которая была характерна для этих рынков. Многочисленные кризисы, поразившие сектор, банкротства крупных операторов и отсутствие достаточно четко определённой нормативно-правовой базы способствовали тому, что традиционные финансовые учреждения сохраняли осторожную позицию: эта технология часто считалась многообещающей с теоретической точки зрения, но ещё незрелой для системного применения на регулируемых рынках.
В последние годы эта ситуация постепенно изменилась. Эволюция нормативно-правовой базы во многих юрисдикциях, растущий интерес центральных банков к цифровым валютам, распространение стейблкоинов и, прежде всего, развитие так называемой токенизации финансовых активов вновь поставили блокчейн в центр внимания институциональных участников рынка. В частности, интерес со стороны традиционного финансового сектора связан не столько с криптовалютами как новым классом инвестиций, сколько с возможностью использовать инфраструктуру блокчейна для цифрового представления уже существующих финансовых инструментов и автоматизации их жизненного цикла.
Это изменение хорошо иллюстрирует статья «Wall Street learns to love blockchain», опубликованная на этой неделе в Financial Times. В статье описывается, как многие финансовые учреждения — в том числе крупные международные банки, компании по управлению активами, фондовые биржи и компании, управляющие инфраструктурой клиринга и расчетов, — вкладывают сотни миллионов долларов в разработку платформ на основе блокчейна. По мнению авторов, это явление может коренным образом изменить функционирование финансовых рынков, сделав возможной непрерывную торговлю финансовыми инструментами, автоматизацию множества административных процессов и значительное сокращение сроков расчетов по сделкам.
Однако растущий интерес к блокчейну не обязательно означает принятие той первоначальной философии, которая вдохновила создание Биткойна. Проект, разработанный Сатоши Накамото в 2008 году, был направлен на создание «безотчетной» денежной системы, то есть способной функционировать без необходимости центральных посредников. Блокчейн, используемый сегодня в институциональной финансовой сфере, преследует, напротив, иные цели: банки, управляющие активами и эмитенты по-прежнему играют центральную роль в эмиссии, хранении и управлении финансовыми инструментами. Изменяется в основном технологическая инфраструктура, используемая для регистрации права собственности на активы и автоматизации некоторых операционных процессов.
В этом смысле блокчейн не заменяет существующую финансовую систему, а представляет собой возможное развитие её инфраструктуры. Инновация заключается не в устранении посредников, а в их интеграции в цифровую экосистему, характеризующуюся большей программируемостью, большей совместимостью и значительно меньшими сроками выполнения операций по сравнению с традиционными архитектурами.
Цель отчета, который можно скачать с нашего сайта, — критически проанализировать эту эволюцию, осветив принципы токенизации финансовых активов, роль смарт-контрактов, особенности основных публичных блокчейнов, а также технологические и системные риски, связанные с их растущим распространением на финансовых рынках.
Отказ от ответственности
Настоящий пост отражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, подготовивших его. Он не является инвестиционными советами или рекомендациями, не представляет собой индивидуальную консультацию и не должен рассматриваться как приглашение к совершению сделок с финансовыми инструментами.
