Un élément a attiré notre attention ces derniers jours, en plus de celle des négociateurs mondiaux sur l’or. Les achats d’or non déclarés par la Chine pourraient être plus de 10 fois supérieurs aux chiffres officiels, alors que la Chine cherche discrètement à diversifier ses investissements loin du dollar américain, mettant en lumière les sources de demande de plus en plus opaques derrière la croissance exponentielle de la valeur des lingots.
Contrairement au pétrole, qui peut être suivi par satellite et dont la production est réglementée par l’OPEP, cette traçabilité n’est pas possible avec l’or. Il n’y a aucun moyen de savoir où il finit et qui l’achète : nous ne pouvons que recenser la quantité d’or qui sort des fonderies officielles. C’est précisément pour cette raison que la Chine couvre ses achats par l’intermédiaire de la Banque populaire de Chine, conformément à son programme officiel d’achat d’or, géré par l’Administration d’État des devises étrangères (Safe – State Administration of Foreign Exchange), selon lequel elle n’a officiellement acheté que 25 tonnes cette année (voir figure 1).
Figure 1. Données officielles sur les achats d’or en 2025, agrégées par pays.
À cela s’ajoutent les achats du fonds souverain chinois et de l’armée. Les réserves d’or sont généralement stockées à Shanghai ou à Pékin, mais ces dépôts ne sont évidemment pas accessibles à des fins d’inspection et de comptabilité (d’ailleurs, même le président des États-Unis a déclaré ne pas savoir combien d’or est déposé dans le Bullion Depositary de Fort Knox).
Dans un monde où même le Fonds monétaire international collecte des données sur une base volontaire, il faut se référer à des bases de données alternatives (telles que les recherches de Metals Focus) ou à des variables proxy telles que les commandes de lingots de 400 onces nouvellement fondus avec des numéros de série consécutifs, qui sont généralement raffinés en Suisse ou en Afrique du Sud et expédiés via Londres vers la Chine, ou encore l’écart entre les importations nettes de la Chine (et la production nationale d’or qui représente environ 10 % de la production mondiale) et la variation de la quantité détenue par les banques commerciales ou achetée par les consommateurs au détail (sur la base de l’hypothèse que ces derniers sont des fournisseurs).
Il existe des raisons valables à cette opacité. Parmi celles-ci, les deux principales sont les suivantes:
1) la crainte de représailles de la part de l’administration américaine, car les banques centrales achètent de l’or pour échapper au dollar ;
2) vendre à bon prix lorsqu’il s’agira de céder une partie des réserves. Si les données relatives aux principaux détenteurs d’or étaient totalement traçables et publiques, chaque vente effectuée par les grands « coffres-forts » déclencherait immédiatement des ventes en masse, causant un problème aux grands négociants.
Ce sont ces deux raisons qui ont rendu toutes les banques centrales plus discrètes dans la communication de leurs stocks (voir figure 2).
Figure 2. Achats d’or par les banques centrales officielles et estimations des achats non déclarés.
En outre, la Chine se propose discrètement comme dépositaire mondial de l’or d’autrui, courtisant les pays en développement afin qu’ils le déposent dans le pays: un rôle actuellement joué par les États-Unis (qui ont récemment fait l’objet de nombreuses demandes de rapatriement, voir notre analyse du 4 juillet 2025). Le Cambodge, par exemple, a récemment accepté de déposer l’or qu’il vient d’acheter, payé en renminbi, dans le coffre-fort de la Bourse de l’or de Shanghai à Shenzhen.
Jusqu’à présent, nous avons parlé des lingots et donc de l’or d’investissement traité par les grands opérateurs. Il existe cependant un autre type d’or, qui présente clairement d’autres types de risques (contrefaçons, mais là aussi, il y a une nouveauté, comme nous le verrons dans un instant), mais qui offre des perspectives d’investissement très intéressantes, ne serait-ce que pour sa valeur numismatique intrinsèque : nous parlons bien sûr des pièces de monnaie.
Il y a quelques jours, la Royal Mint a annoncé la réintroduction des traditionnelles pièces souveraines en or jaune, une décision qui pourrait susciter l’enthousiasme des collectionneurs, des historiens et des investisseurs. Après des décennies dominées par la version en or rose, la collection de souverains de 2026 marque un retour spectaculaire à la teinte dorée classique qui a caractérisé la pièce pendant des siècles. Le retour à l’or jaune a une importance historique. La souveraine fait partie de l’identité monétaire britannique depuis plus de 500 ans. Introduite pour la première fois en 1489 sous le règne du roi Henri VII, elle symbolisait l’autorité et la stabilité nationale. La souveraine moderne, celle qui est aujourd’hui reconnue dans le monde entier, a fait son apparition en 1817. Elle est devenue la pièce d’or la plus importante du XIXe siècle, circulant dans tout l’Empire britannique en pleine expansion et devenant une monnaie fiable pour le commerce international, synonyme de sécurité, de fiabilité et de prestige.
Et ce retour à l’or jaune n’est qu’une partie de ce qui fera de 2026 l’une des années les plus importantes dans l’histoire plus que centenaire de la souveraine. La Monnaie affirme qu’elle ne se contente pas de faire revivre la tradition, mais qu’elle réécrit les règles de sécurité des pièces produites. Dans un monde de plus en plus envahi par les faux, les imitations et les contrefaçons sophistiquées, les collectionneurs et les investisseurs réclamaient à grands cris davantage de garanties.
Ils les ont enfin obtenues. La souveraine en or de 2026, produite en tirage illimité afin de garantir son accessibilité au plus grand nombre d’investisseurs, est dotée de trois caractéristiques de sécurité de pointe, empruntées à la puissante pièce Britannia : un micro-texte, une image de sécurité latente et des motifs de fond sécurisés. Ces innovations font de la nouvelle souveraine l’une des pièces d’or les plus sûres jamais frappées.
Les pièces commémoratives, limitées à seulement 3 000 exemplaires et frappées avec soin à une vitesse de seulement 50 pièces par heure, restent fidèles à la tradition, à l’artisanat et au collectionnisme. Elles ont l’éclat jaune doré classique que les collectionneurs ont supplié la Monnaie de rétablir, et leur rareté suscite déjà un engouement dans le monde de la numismatique. Mais pour les investisseurs, en particulier ceux qui naviguent dans les eaux financières tumultueuses des marchés traditionnels, c’est la nouvelle souveraine à tirage illimité qui redéfinira le paysage. Avec la hausse des prix de l’or, la nervosité des marchés et la confiance dans les actifs physiques (ou actifs réels), ces caractéristiques de sécurité offrent exactement la garantie que les investisseurs modernes recherchent.
Le retour à l’or jaune s’appuie sur des siècles de tradition, tandis que le design renforcé projette la souveraine vers l’avenir. La nouvelle souveraine offre surtout un avantage unique : elle est classée comme monnaie ayant cours légal au Royaume-Uni, ce qui signifie qu’elle est exonérée de l’impôt sur les plus-values.
Les collectionneurs veulent de la tradition. Les investisseurs exigent de la sécurité, et les avantages fiscaux ne font pas de mal non plus. En 2026, la Royal Mint a répondu à ces deux exigences avec une pièce imprégnée d’histoire, mais aussi la plus avancée technologiquement de son genre.
Avertissement
Cet article exprime l’opinion personnelle des collaborateurs de Custodia Wealth Management qui l’ont rédigé. Il ne s’agit pas de conseils ou de recommandations d’investissement, ni de conseils personnalisés, et il ne doit pas être considéré comme une invitation à effectuer des transactions sur des instruments financiers.
