Крупная инвестиционная компания, занимающаяся инвестициями в элитные вина, известная как Oeno House, когда-то насчитывала около 3000 клиентов и обещала двузначную доходность на вложенный капитал. Сегодня она закрывает свои двери в течение нескольких дней. Чтобы понять, что произошло, необходимо углубиться в мутный мир инвестиций в элитные вина, для которых не существует никакой финансовой защиты, когда дела идут плохо. Десятки, а может быть, и сотни людей опасаются существенных убытков после того, как дочерняя компания Oeno House, Oenofuture Limited, попала в беду, среди распространенных жалоб на плохое управление и неполную информацию, а также обвинений в мошенничестве (которые еще предстоит доказать). Общие убытки могут составить миллионы.
Недавнее внезапное закрытие бизнеса показало гораздо более проблематичную картину, чем многие инвесторы ожидали, и сектор, который превратился из источника дохода в ситуацию, полную значительных убытков. Неясно, заблокированы ли деньги в винах, которые потеряли большую часть своей стоимости, или выручка от продаж была потрачена, когда должна была быть возвращена инвесторам. Точно так же еще не установлено, намеренно ли компания вводила инвесторов в заблуждение в течение определенного периода времени или просто не выполнила свои обязательства перед клиентами после того, как оказалась в затруднительном положении.
В 2015 году ситуация была совсем другой: на волне глобального бума инвестиций в элитные вина, подпитываемого Дальним Востоком, компания Oeno была запущена с обещанием высоких доходов и всестороннего индивидуального обслуживания. Чтобы работать в винной отрасли, необходимо присутствовать во всех ее аспектах: торговле, инвестициях, продажах, консультировании по коллекционированию и понимании розничного рынка. Помимо Великобритании, Oeno присутствовала в Португалии, Италии, Испании, Австралии и Америке. Она была признана «Лучшей глобальной инвестиционной компанией в сфере вина» журналом International Investor Magazine три года подряд.
Хотя точные причины банкротства Oeno не ясны, одной из основных проблем является известная нестабильность рынка элитных и коллекционных вин, стоимость которого оценивается примерно в 20 миллиардов фунтов стерлингов по всему миру. В Великобритании инвестиции в элитные вина не регулируются Управлением по финансовому регулированию и надзору (FCA), что означает меньшую прозрачность и больший риск потери денег. В случае банкротства компании инвесторы не имеют той защиты, которую они имели бы, если бы их деньги были размещены на сберегательных счетах.
Рынок пережил всплеск во время и после глобального финансового кризиса 2008 года, когда процентные ставки резко упали, и вкладчики стали искать более высокую доходность в альтернативных активах, таких как элитные вина, произведения искусства и драгоценности. По оценкам FCA, в 2024 году в Великобритании 3,4 миллиона человек владели такими инвестициями.
Когда ограничения, связанные с Covid, были сняты, торговля элитными винами пережила спад из-за повышения процентных ставок, опасений по поводу стоимости жизни и страхов перед тарифной войной. С конца 2022 года по осень 2025 года цены на элитные вина упали примерно на 25%, согласно индексу Liv-ex 100, который отслеживает 100 самых востребованных сортов (см. рисунок 1).
Рисунок 1. Индекс Liv-ex Fine Wine 100 с 2021 года по настоящее время. Это ведущий отраслевой ориентир для отслеживания цен на элитные вина. Он отражает динамику цен на 100 самых востребованных элитных вин на вторичном рынке.
Хотя с тех пор цены немного восстановились, давление более остро ощущалось такими винными торговцами, как Oeno, которые быстро расширились в периоды благоприятной конъюнктуры.
В июне 2021 года появились признаки того, что Oeno может изменить ситуацию. Компания объявила о запуске нового инвестиционного фонда по элитным винам и виски с головным офисом в Португалии. Цель состояла в том, чтобы первоначально собрать 20 миллионов евро с минимальной инвестицией в 50 000 евро, и в октябре инвесторы получили новую надежду, когда пришло электронное письмо, в котором говорилось, что Oeno готовится к «новой главе под новым владельцем и руководством». В сообщении говорилось, что Oeno Group «предназначена стать» дочерней компанией, полностью контролируемой Casa del Fuego Family Office & Trust, международной инвестиционной компанией, управляющей активами на сумму более 30 миллиардов долларов.
Но и это оказалось пустышкой. Вероятно, Oeno придется подвергнуть внешнему управлению: похоже, что только 20% вина, принадлежащего инвесторам, хранится на индивидуальных счетах, к которым они имеют доступ. Многие инвесторы компании надеются, что лондонская полиция, которая управляет Report Fraud, начнет расследование в отношении Oeno: в ближайшее время ожидается обновление информации от правоохранительных органов.
Вкратце ситуация выглядит следующим образом:
• Британская компания Oenofuture Limited, связанная с группой, была закрыта властями, и теперь инвесторы не могут вернуть свои деньги или купленные вина, а также не имеют четких подтверждений фактического существования обещанных бутылок.
• Сотни инвесторов в разных странах сообщили, что не могут получить доступ к своим портфелям вин или виски, причем только в некоторых странах убытки оцениваются в несколько миллионов евро (например, более 5 миллионов евро в Португалии).
• Документы показывают, что только небольшая часть вина, приобретенного инвесторами, фактически хранилась на индивидуальных счетах; остальная часть, по-видимому, находилась на едином счете, управляемом непосредственно самой компанией, что создавало серьезные проблемы с отслеживанием и правом собственности.
• Во многих случаях инвесторы даже не видели физически приобретенные бутылки, полагаясь только на виртуальные портфели или внутренние документы.
С учетом вышесказанного, нам кажется полезным составить небольшой справочник с полезными рекомендациями по инвестированию в этот тип альтернативных активов, с оговоркой, что это не является консультацией. Далее мы будем использовать слова «клиент» и «инвестор» как взаимозаменяемые и будем иметь в виду как частных инвесторов (физических лиц или компании), так и коллективные инвестиционные инструменты, включая такие специальные инструменты, как сертификаты (Actively Managed Certificate и Trackers).
Концепция и природа инвестиций в элитные вина
Инвестиции в элитные вина считаются альтернативными инвестициями в материальные активы: это не финансовые ценные бумаги, а реальные товары, которые могут со временем расти в цене из-за дефицита предложения, роста глобального спроса и естественного созревания вина с возрастом.
Вкратце:
• Стоимость зависит от факторов, не связанных с традиционными финансовыми рынками, таких как репутация винодельни, качество урожая, мировой спрос и хранение.
• Временной горизонт — средне-долгосрочный (обычно 5+ лет).
Покупка и право собственности на бутылки
Прямая покупка на реальном рынке
В прозрачной модели:
• Инвестор приобретает определенные бутылки (потенциально на аукционах, у производителей, на рынках en primeur или платформах).
• Эти бутылки хранятся в специализированных хранилищах (часто в беспошлинных или налоговых складах) для обеспечения их хранения и налоговых льгот (освобождение от НДС и акцизов до разблокировки).
Этот способ требует:
• Четкой документации о владении бутылками, оформленной на имя клиента.
• Складских сертификатов, выданных складом.
• Отслеживаемости с помощью надежных систем.
Модель, принятая Oenofuture Limited (в центре скандала)
Согласно источникам следствия:
• Инвесторы никогда физически не видели приобретенные бутылки; вина отбирались специалистами от их имени.
• Бутылки должны были храниться на складах, таких как London City Bond, с налоговыми льготами.
• Однако многие из этих бутылок не были зарегистрированы на индивидуальных счетах на имя клиента, а некоторые, по-видимому, хранились на едином счете, контролируемом компанией.
• В результате сертификаты, предоставленные инвесторам, были внутренними документами, а не юридическими доказательствами права собственности: это означает, что в случае неплатежеспособности фактическое право собственности является неопределенным и его трудно восстановить.
В этой модели отсутствует разделение активов: то есть активы клиентов не отделены от активов компании. В случае банкротства или неплатежеспособности оператора нет гарантии, что эти активы будут автоматически возвращены инвесторам.
Роль хранителей и отслеживаемости
Физическое хранение
На правильном рынке:
• Вино хранится в специализированных складах с контролируемыми условиями температуры, влажности, безопасности и без вибрации, что предотвращает его порчу.
• Хранитель выдает сертификаты собственности от имени инвестора или, в более продвинутых системах, использует блокчейн/NFT для обеспечения отслеживаемости и подлинности.
Необходимость доказательства права собственности
Один из главных уроков нынешнего скандала заключается в том, что документальное подтверждение права собственности на бутылки имеет решающее значение. Без документов, оформленных на имя клиента, инвестиции становятся зависимыми от финансового положения оператора (в данном случае Oeno).
Стратегии доходности и вторичный рынок
Естественное повышение стоимости
Редкость и дефицит качественных вин приводят к:
• Росту стоимости с течением времени благодаря растущему спросу и ограниченному предложению.
• Рыночные индексы, такие как Liv-ex Fine Wine 1000, отслеживают динамику цен и показывают интересные среднегодовые исторические показатели по сравнению с традиционными активами.
Продажа на вторичном рынке
Инвестор может:
• Продавать бутылки через аукционы, посредников по вину или специализированные платформы.
• Получать ликвидность в зависимости от спроса на данное вино в определенный момент времени.
Основные операционные риски
Основные риски, которые были выявлены в ходе скандала, включают:
• Отсутствие разделения активов: активы клиентов не отделены от активов компании, продвигающей инвестиции.
• Неадекватная документация: внутренние сертификаты или документы, не имеющие юридической силы.
• Возможная повторная продажа одних и тех же активов разным инвесторам (риск документального мошенничества).
• Сложность физического доступа к активам: некоторые инвесторы не смогли найти или проверить фактическое наличие своих бутылок.
Операционная деятельность для инвесторов
С операционной точки зрения, инвестиции в элитное вино должны включать:
• Гарантию права собственности, оформленную на имя клиента с помощью юридически действительных сертификатов.
• Хранение в доверительных складах или на отдельных счетах.
• Прозрачную документацию с независимым контролем хранения бутылок.
• Четкую политику ликвидации или продажи на вторичных рынках.
Отсутствие этих элементов представляет собой существенный риск, как показывает текущий скандал, связанный с Oenofuture Limited.
Отказ от ответственности
Настоящий пост выражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, которые его подготовили. Он не является инвестиционным советом или рекомендацией, индивидуальной консультацией и не должен рассматриваться как приглашение к совершению сделок с финансовыми инструментами.
