Несмотря на недавние поразительные результаты желтого металла, мы хотим попытаться понять, почему золото может продолжать расти, по крайней мере, еще в течение одного года. Мы представили некоторые данные о рынке золота в нашем подробном отчете от 9 мая. В этом отчете мы хотим попытаться понять тенденции, по крайней мере в краткосрочной перспективе, в цене драгоценного металла высочайшего качества.
Неоспоримым фактом является то, что центральные банки накопили значительные золотые резервы после вторжения России в Украину, доведя глобальный запас примерно до 37 000 тонн, то есть чуть меньше, чем в 1965 году в период расцвета Бреттон-Вудского режима (источник: Европейский центральный банк). В настоящее время в резервах центральных банков золото занимает второе место после доллара США, хотя и незначительно превосходя его по объему в евро. Это накопление, вероятно, является основной причиной роста цен на золото (за год они удвоились).
В основе этого выбора, безусловно, лежит геополитический фактор, определяемый тревожными открытыми фронтами войны, которые привели к растущему недоверию к доллару США в пользу желтого металла.
Действительно, помимо очевидных недостатков «золотого» актива, связанных с тем, что он не приносит процентов, а, напротив, требует затрат (хранение и транспортировка), преимущества, которые он предлагает, значительно перевешивают недостатки: ликвидность, отсутствие риска контрагента и неплатежеспособности (если, конечно, держать его самому), защита от инфляции (все менее актуальная, по правде говоря), но прежде всего – что становится все более важным – защита от международных санкций, таких как замораживание финансовых активов или исключение из международных платежных систем. Это также объясняет, почему среди стран, которые за последний год сделали больше всего для увеличения своих золотых запасов, есть те, которые тяготеют к российской орбите, такие как Индия и Китай (см. график слева, где зеленые столбики иллюстрируют увеличение тонн золота, накопленных в течение 2024 года).
Если добавить к этой ситуации некоторые вызывающие беспокойство политические меры США (например, пресловутые тарифы), то можно не удивляться снижению доверия к доллару в пользу финансового актива, который всегда был основой международных валютных систем.
В ходе недавнего опроса Всемирного золотого совета (WGC) 95 процентов респондентов предсказали увеличение золотых резервов центральных банков мира в течение следующих 12 месяцев (см. Рисунок 1) а 75% предполагает сокращение долларовых авуаров центральных банков в ближайшие пять лет. К какому новому хранилищу стоимости это приведет, еще предстоит выяснить (ведь есть еще и криптовалюты, и в частности биткоин – по крайней мере, на сегодняшний день).
Рисунок 1. Как, по вашему мнению, изменятся золотые резервы центральных банков мира в ближайшие 12 месяцев? Опрос WGC.
Среди наиболее важных причин для хранения золота в опросе WGC приводятся следующие ответы (см. Рисунок 2):
Рисунок 2. Насколько важны следующие факторы для принятия вашей организацией решения о хранении золота? Опрос WGC.
Наконец, мы видим сигнал, который, на наш взгляд, является безошибочным: призыв к странам, важным как с экономической точки зрения, так и с точки зрения имеющихся золотых запасов, репатриировать золото, хранящееся за рубежом, особенно в США, где Нью-Йорк, наряду с Лондоном, является крупнейшим в мире центром хранения и обмена драгоценных металлов. Речь идет о таких странах, как Германия и Италия, которые являются соответственно вторым и третьим крупнейшими держателями золотых запасов в мире. Накопленное за десятилетия хранение золота монетарными властями этих двух стран (впрочем, это справедливо и для других) было диверсифицировано в разных местах именно для того, чтобы снизить риск концентрации, которая могла бы способствовать хищениям или разграблению после, например, конфликтов: Во время холодной войны хранилище США оказалось самым надежным и безопасным в мире. Несколько месяцев «экстравагантной» политики звездно-полосатых руководителей подорвали его авторитет и репутацию «хранилища» (см. рис. 3 и 4). Но давайте подождем, когда произойдут реальные переводы, прежде чем делать обоснованные выводы.
Рисунок 3. Золотые резервы (метрические тонны) крупнейших мировых центральных банков.
Рисунок 4. Запасы золота (метрические тонны) Бундесбанка в зависимости от места хранения.
Отказ от ответственности
Данный пост выражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, которые его написали. Она не является инвестиционным советом или рекомендацией, персональной консультацией и не должна рассматриваться как приглашение к торговле финансовыми инструментами.
