Роялти – это платежи, осуществляемые одной стороной (операционной компанией) другой стороне (компании-владельцу), которая генерирует стоимость (будь то материальный или нематериальный актив) в обмен на эксплуатацию этого актива (см. Рисунок 1).
Рисунок 1. Роялти: схема выплат.
Инвестор может приобрести право на получение роялти у компании-владельца (как правило) или у компании-оператора, которая, чтобы пропустить шаг в оплате, будет выплачивать роялти непосредственно инвестору.
Ниже мы рассмотрим, как определить цену роялти и каким рискам подвергается инвестор. Но для этого необходимо знать, в какие виды роялти можно инвестировать. На самом деле этот вид альтернативных инвестиций позволяет реально диверсифицировать портфель. Самыми известными роялти, безусловно, являются музыкальные, которые относятся к более широкой категории авторских прав, включающей в себя не только музыкальные композиции и альбомы, но и книги и произведения искусства в целом. Каждый раз, когда звучит музыкальное произведение (например, по телевидению, радио), продается пластинка, книга или произведение искусства, правообладателю должен быть выплачен роялти. Точно так же ведут себя и другие объекты интеллектуальной собственности, такие как патенты, права на использование которых могут быть предоставлены операционным компаниям в обмен на роялти.
Добыча полезных ископаемых и энергетических ресурсов (газа, нефти и т. д.) также порождает поток роялти в пользу владельцев земли, под которой находятся эти ресурсы.
И, наконец, поток, генерируемый договором франшизы, определенно является роялти.
Итак, выяснив, что можно создать диверсифицированный портфель роялти, теперь необходимо понять его риски и, что более важно, как в него инвестировать. Основной риск – оценочный, поскольку он связан с определением цены потока будущих поступлений. В этом инвестирование в роялти не сильно отличается от инвестирования в частный капитал, и, по сути, используются схожие методики оценки, такие как дисконтированный денежный поток (DCF) и мультипликаторы P/E. Разумеется, эти методики связаны с рядом важнейших вопросов, таких как определение денежного потока (если он не постоянен), ставки дисконтирования (WACC) и, самое главное, временного горизонта (если он не зафиксирован в контракте).
Разумеется, существует также риск контрагента, связанный как с неплатежеспособностью должника, так и с тем, что необходимо с большой точностью и определенностью установить, что продавец роялти является фактическим владельцем передаваемых им прав.
В отличие от этого, другие риски, характерные для безальтернативных инвестиций (например, в акции и облигации), такие как волатильность рынка, не представляются особенно значимыми. Действительно, инвестиции в роялти должны быть не коррелированы с традиционными классами активов и, следовательно, обеспечивать хорошую диверсификацию портфеля.
Напротив, риск ликвидности особенно важен. Обычно альтернативные инвестиции не очень ликвидны, но в случае с роялти у нас есть довольно интересные площадки, которые являются настоящими аукционными биржами. Среди них мы выделяем:
- – Royalty Exchange: это крупнейший в мире рынок роялти, функционирующий аналогично фондовым биржам (в той части, которая касается аукционов). Потенциальные покупатели, заинтересованные в полном или частичном произведении правообладателя, делают ставки на роялти. Победитель получает возможность претендовать на будущий доход от роялти.
- – SongVest: Подобно тому, как отдельные акции можно продавать и торговать пакетами, песни, альбомы и другие музыкальные активы можно объединять в IPO, которые приносят инвесторам SongVest деньги каждый раз, когда песня или связанная с ней композиция проигрывается (транслируется), продается или покупается.правообладателя, делают ставки на роялти. Победитель получает возможность претендовать на будущий доход от роялти.
- – Royal: Инвесторы, выбравшие Royal в качестве биржи, получают токены (на блокчейне), соотнесенные с определенным процентом дохода от потокового вещания музыкального трека. Такая система позволяет инвесторам получать роялти вместе с артистами, которые производят их любимую музыку.
- – Cypress Growth Capital:
это надежный вариант роялти, который стоит рассмотреть, если вы заинтересованы в корпоративных инвестициях, технологических инновациях, малом бизнесе, венчурном финансировании и подобных вариантах.
Последний аспект этого вида инвестиций, который мы предлагаем тщательно оценить, – это налоговый профиль, который, очевидно, должен быть проанализирован с опытным консультантом в отношении налогового домициля инвестора. Как правило, роялти избегают двойного налогообложения, и это, несомненно, определяет конкурентное преимущество перед другими формами инвестиций.
Отказ от ответственности
Данный пост выражает личное мнение сотрудников Custody Wealth Management, которые его написали. Она не является инвестиционным советом или рекомендацией, персональной консультацией и не должна рассматриваться как приглашение к совершению операций с финансовыми инструментами.
