Hay un elemento que ha llamado nuestra atención estos días, además de la de los negociadores de oro a nivel mundial. Las compras de oro no declaradas por China podrían ser más de diez veces superiores a las cifras oficiales, mientras que China intenta silenciosamente diversificar sus inversiones lejos del dólar estadounidense, lo que pone de relieve las fuentes de demanda cada vez más opacas que se esconden tras el crecimiento exponencial del valor de los lingotes.
A diferencia del petróleo, que se puede rastrear con satélites y en el que la OPEP desempeña un papel en la regulación de la producción, con el oro esta trazabilidad no es posible. No hay forma de saber dónde va a parar y quién lo compra: solo podemos registrar cuánto oro sale de las fundiciones oficiales. Y es precisamente por eso que China encubre las compras que realiza a través del Banco Popular de China siguiendo su programa oficial de compra de oro, gestionado por la Administración Estatal de Divisas (Safe – State Administration of Foreign Exchange), según el cual solo ha comprado oficialmente 25 toneladas en el año en curso (véase la figura 1).
Figura 1. Datos oficiales sobre las compras de oro en 2025 agregados por país.
A estos se suman las compras del fondo soberano chino y del ejército. Las reservas de oro suelen almacenarse en Shanghái o Pekín, pero, obviamente, estos depósitos no son accesibles para fines de inspección y contabilidad (de hecho, incluso el presidente de los Estados Unidos ha declarado que no sabe cuánto oro hay depositado en el Bullion Depositary de Fort Knox).
En un mundo en el que incluso el Fondo Monetario Internacional recopila datos de forma voluntaria, hay que recurrir a bases de datos alternativas (como las investigaciones de Metals Focus) o a variables proxy, como los pedidos de lingotes de 400 onzas recién fundidos con números de serie consecutivos, que suelen refinarse en Suiza o Sudáfrica y enviarse a China a través de Londres, o la diferencia entre las importaciones netas de China (y la producción nacional de oro, que constituye aproximadamente el 10 % de la producción mundial) y la variación de la cantidad que poseen los bancos comerciales o que compran los consumidores minoristas (basándose en la suposición de que estos últimos son proveedores).
Hay razones válidas que explican esta opacidad. Entre ellas, las dos principales son:
1) miedo a represalias por parte de la administración estadounidense, ya que los bancos centrales compran oro para escapar del dólar;
2) vender a buenos precios cuando se trate de deshacerse de parte de las reservas. Si los datos de los principales tenedores de oro fueran totalmente rastreables y públicos, cada venta por parte de los grandes «tesoros» desencadenaría inmediatamente ventas en masa, lo que causaría un problema a los grandes operadores.
Son estas dos razones las que han hecho que todos los bancos centrales sean más reservados a la hora de comunicar sus inventarios (véase la figura 2).
Figura 2. Compras de oro por parte de los bancos centrales oficiales y estimaciones de las compras no declaradas.
Además, China se está proponiendo discretamente como depositaria mundial del oro ajeno, cortejando a los países en desarrollo para que lo depositen en su territorio: un papel que actualmente desempeña Estados Unidos (objeto últimamente de numerosas solicitudes de repatriación, véase nuestro análisis del 4 de julio de 2025). Camboya, por ejemplo, ha aceptado recientemente depositar el oro recién adquirido, pagado en renminbis, en la cámara acorazada de la Bolsa de Oro de Shanghái en Shenzhen.
Hasta ahora hemos hablado de lingotes y, por lo tanto, de oro para inversión tratado por los grandes operadores. Sin embargo, existe otro tipo de oro, en el que claramente existen otros tipos de riesgos (falsificaciones, pero aquí también hay una novedad, como veremos en breve), pero que ofrece perspectivas de inversión muy interesantes, aunque solo sea por su valor numismático intrínseco: nos referimos, por supuesto, a las monedas.
Hace unos días se anunció que la Royal Mint va a reintroducir las tradicionales monedas soberanas de oro amarillo, una medida que podría despertar el entusiasmo de coleccionistas, historiadores e inversores. Tras décadas dominadas por la versión en oro rosa, la colección de soberanas de 2026 marca un espectacular retorno al clásico tono dorado que ha caracterizado a la moneda durante siglos. El regreso al oro amarillo tiene un peso histórico. La soberana forma parte de la identidad monetaria británica desde hace más de 500 años. Introducida por primera vez en 1489 bajo el reinado de Enrique VII, simbolizaba la autoridad y la estabilidad nacional. La soberana moderna, la que hoy se reconoce en todo el mundo, debutó en 1817. Se convirtió en la moneda de oro más importante del siglo XIX, circulando por todo el Imperio Británico en expansión y convirtiéndose en una moneda fiable para el comercio internacional, sinónimo de seguridad, fiabilidad y prestigio.
Y este regreso al oro amarillo es solo una parte de lo que hará que 2026 sea uno de los años más importantes en la historia centenaria de la soberana. La Casa de la Moneda afirma que no se limita a revivir la tradición, sino que está reescribiendo las reglas de seguridad de las piezas producidas. En un mundo cada vez más invadido por falsificaciones, imitaciones y sofisticadas contrafacciones, los coleccionistas e inversores pedían a gritos mayores garantías.
Ahora, por fin, las tienen. La soberana de oro de 2026, producida en tirada ilimitada para garantizar su accesibilidad al mercado de inversión más amplio, cuenta con tres características de seguridad de vanguardia, tomadas de la poderosa moneda Britannia: microtexto, una imagen de seguridad latente y motivos de fondo seguros. Estas innovaciones convierten a la nueva soberana en una de las monedas de oro más seguras visualmente que se han acuñado jamás.
Las monedas conmemorativas, limitadas a solo 3000 unidades y acuñadas cuidadosamente a una velocidad de solo 50 monedas por hora, siguen siendo sinónimo de tradición, artesanía y coleccionismo. Tienen el clásico brillo amarillo dorado que los coleccionistas han pedido a la Casa de la Moneda que recupere, y su escasez ya está provocando una oleada de entusiasmo en el mundo de la numismática. Pero para los inversores, especialmente para aquellos que navegan por aguas financieras turbulentas en los mercados tradicionales, será la nueva soberana de tirada ilimitada la que redefinirá el panorama. Con el aumento de los precios del oro, los mercados nerviosos y la confianza en los activos físicos (o activos reales), estas características de seguridad ofrecen exactamente la garantía que desean los inversores modernos.
El retorno al oro amarillo se nutre de siglos de tradición, mientras que el diseño reforzado proyecta la soberana hacia el futuro. La nueva soberana, sobre todo, ofrece una ventaja única: está clasificada como moneda de curso legal en el Reino Unido, lo que significa que está exenta del impuesto sobre las ganancias de capital.
Los coleccionistas quieren tradición. Los inversores exigen seguridad, y las ventajas fiscales tampoco están nada mal. En 2026, la Royal Mint satisfizo ambas necesidades con una moneda impregnada de historia, pero tecnológicamente más avanzada de su clase.
Descargo de responsabilidad
Esta publicación expresa la opinión personal de los colaboradores de Custodia Wealth Management que la han redactado. No se trata de consejos ni recomendaciones de inversión, ni de asesoramiento personalizado, y no debe considerarse como una invitación a realizar transacciones con instrumentos financieros.
