Hemos oído decir en más de una ocasión que el bitcoin se considera «oro digital». Esta interpretación tiene, de hecho, más de un fundamento, como argumentamos en nuestro análisis del 9 de mayo de 2025, aunque, obviamente, da pie a opiniones críticas y contradictorias. Pero hoy hay una novedad: el fundador de Tether, en lugar de considerar el bitcoin como una forma de oro digital, prefiere considerar el oro como una forma de «bitcoin natural». Más allá del juego de palabras, centrémonos más en los hechos y, por tanto, en las cifras.
Tether, que con la Genius Act se ha convertido en un emisor de moneda (en dólares estadounidenses, para ser precisos) autorizado, quiere diversificar sus reservas asignando una parte de ellas al oro físico. Ya lo había intentado con el token Tether Gold (XAUt), lanzado en 2020, equivalente a una onza troy, divisible hasta 0,00001 dólares. Sin embargo, al igual que su competidor Pax Gold (PAXG), lanzado por Paxos un año antes, no tuvo éxito, con una capitalización inferior a mil millones de dólares.
Pero hay algunas cifras que dejan claro que Tether está claramente orientada hacia inversiones masivas en oro. En primer lugar, las reservas en lingotes de oro depositadas en Zúrich ascienden a casi 9000 millones de dólares, mientras que la capitalización de XAUt es inferior a los 1000 millones. Esto significa que el grupo está constituyendo reservas totales del metal amarillo. Pero luego está la inversión en minas, no a través de acciones de empresas mineras, sino a través de regalías, invirtiendo, por el momento, en participaciones minoritarias de Elemental Altus, que cotiza en Toronto y está a punto de fusionarse con su rival EMX; estamos hablando de pequeñas cifras (alrededor de 100 millones) si se comparan con los beneficios millonarios de Tether en el primer semestre de este año.
El otro acontecimiento que presagia nuevas subidas significativas del oro amarillo es la tokenización del precioso metal (es decir, lingotes de más de un kilogramo, ya que las monedas ya están suficientemente fragmentadas), lo que permitiría vender un lingote entero en trozos, pero sobre todo ofrecer el oro como garantía también para el margen de los derivados. Muchos han intentado tokenizar el oro, pero ahora el proyecto está siendo concebido y llevado a cabo por el World Gold Council (WGC), un consorcio que representa a la industria minera y que quiere partir del mercado más grande del mundo: Londres.
El mercado mayorista del oro «Loco London» es el mayor circuito mundial para el comercio físico, respaldado por las vastas reservas de los principales bancos comerciales internacionales y la capacidad de depósito del Banco de Inglaterra. Las transacciones se realizan «over the counter» (OTC), es decir, directamente entre las partes en lugar de a través de una cámara de compensación central.
Existen dos tipos de transacciones en este mercado: las de oro «asignado», que se refieren a un lingote de oro específico, y las de oro «no asignado», que implican la solicitud de una cantidad de oro sin especificar el lingote. Según la propuesta del WGC, se crearía un tercer tipo de transacción para el oro OTC en Londres. El proyecto comenzaría con una fase piloto en la que participarían importantes bancos y sociedades comerciales como copropietarios del oro subyacente.
La London Bullion Market Association (LBMA) lanzó en enero de este año una nueva cadena de bloques (autorizada) que constituye el núcleo del programa Gold Bar Integrity para rastrear cada nuevo lingote que sale de las refinerías. Esto permitiría certificar el «nacimiento» de cada nuevo lingote, proporcionándole una identidad digital no falsificable. Al igual que con cualquier paso del mundo físico al digital a través de la tokenización, esto también representa el punto crítico de mayor riesgo: una vez que se escribe un dato falso en una cadena de bloques, ya no se puede modificar y debe corregirse de otras maneras. Pero la cuestión es que resulta difícil certificar sin manipulaciones fraudulentas un fenómeno físico para darle una vida digital «auténtica».
Suponiendo que este paso se pueda realizar con una fiabilidad aceptable, nos encontraremos ante «monedas de oro» (los tokens) expresadas en forma digital y, por lo tanto, fácilmente rastreables y transferibles (porque aprovechan la tecnología blockchain), que tendrán que competir con las criptomonedas y las stablecoins garantizadas por los activos más diversos (incluido el oro). Sin embargo, si el proceso se lleva a cabo correctamente, la tokenización del oro físico corre el riesgo de sufrir la ley de Gresham, según la cual la moneda mala expulsa a la buena (de la circulación), relegando así a los tokens a un papel de garantía en forma digital. En nuestra opinión, este papel sería suficiente para dar un nuevo y vigoroso impulso al metal precioso por excelencia.
Descargo de responsabilidad
Esta publicación expresa la opinión personal de los colaboradores de Custodia Wealth Management que la han redactado. No se trata de consejos o recomendaciones de inversión, ni de asesoramiento personalizado, y no debe considerarse como una invitación a realizar transacciones con instrumentos financieros.
