Событие, которое в последние дни доминирует в заголовках – и не обязательно финансовых – это экспоненциальный рост Bitcoin. Мы прошли путь от примерно $68 000 перед выборами в США до $98 000 вчера, что означает рост на 44 % за две недели (сегодня мы почти достигли $100 000). Стоит отметить, что одновременно с четвертым уменьшением вознаграждения за подтвержденный блок (halving), которое снизилось с 6,25 BTC до 3,125 BTC 19 апреля 2024 года (в этот день был добыт блок номер 840 000, то есть 210 000 блоков после третьего halving 11 мая 2020 года, поскольку этот процесс происходит по «логическим», а не хронологическим циклам), цена Bitcoin составляла около $64 000, то есть всего на 6 % ниже.
Доминирующий нарратив заключается в том, что существует эффект Трампа/Маска, поскольку их поддержка криптовалют спровоцировала ажиотаж на покупку – но покупку чего именно? Конечно же, Bitcoin и некоторых альткоинов, таких как XRP или Solana, но не в такой выраженной степени, как BTC. Фактически, среди немногих криптовалют, подходящих для инвестирования из-за надежности базовой блокчейн-технологии, лишь немногие – помимо Bitcoin – смогли уверенно преодолеть исторические максимумы, выходя на неизведанные ценовые уровни.
Вопрос в том: почему? Сколько раз в разговорах с друзьями или клиентами мы слышали, что Bitcoin (а значит, и другие криптовалюты) не имеет внутренней ценности и поэтому не может быть сопоставлен с оценкой его фундаментальной стоимости (как, например, акции), а его колебания цен кажутся необъяснимыми? Или – более уважительная точка зрения – сколько раз мы слышали фразу: «Я не понимаю, что это такое, поэтому не инвестирую в это»?
Чтобы ответить на второй аргумент, необходимо время и значительные усилия для получения соответствующего образования в этой области. Очевидно, что такую сложную технологию невозможно понять, просто читая блоги или газетные статьи, не говоря уже о её экономических и финансовых аспектах. Однако на вопрос о ценности можно дать разумный ответ.
Bitcoin – как и другие криптовалюты, а также любые цифровые активы, созданные и обращающиеся на блокчейне – не имеет фундаментальной стоимости. Как и многие «технологические» продукты, его стоимость зависит от так называемого «сетевого эффекта». Взгляните, например, на социальные сети (Facebook или X): их ценность зависит от количества пользователей – это интуитивно понятно, не так ли? Но это касается и фондовых бирж: какой смысл (и ценность) имеет инфраструктура, предназначенная для торговли ценными бумагами, если у неё мало пользователей или их вообще нет? Немногочисленные пользователи могли бы обмениваться активами только через личные контакты. Именно рост использования со стороны все более крупных сообществ придаёт ценность определённым явлениям, среди которых можно уверенно назвать блокчейн.
Таким образом, нам не следует спрашивать, какова справедливая цена Bitcoin или какой целевой уровень он должен достичь. Все эти вопросы изначально сформулированы неверно. Вместо этого мы должны задуматься о «драйверах», которые способствуют более активному использованию интересующей нас блокчейн-системы и увеличению числа её пользователей. Среди этих драйверов можно выделить количество криптовалютных кошельков, что, в свою очередь, частично зависит от количества ETF, запущенных на отдельные базовые активы. И, конечно, нельзя исключать влияние доверия, которое некоторые политики могут сформировать по отношению к этому инструменту и его перспективам. В этом смысле избрание Трампа также является поддерживающим фактором.
Disclaimer: Данная статья выражает личное мнение сотрудников Custodia Wealth Management, которые её подготовили. Она не является инвестиционной рекомендацией или советом, персонализированной консультацией и не должна рассматриваться как приглашение к осуществлению сделок с финансовыми инструментами.
